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2022年10月12日发布

核心要点：

国际原油价格止跌回升，天然气价格自高位回落

原油方面。截至10月10日，IPE布油收96.1美元/桶，环比上涨3.9%，年初至今上涨21.7%；WTI原油收90.8美元/桶，环比上涨5.5%，年初至今上涨19.5%。OPEC+组织宣布决定自11月起将原油日均产量下调200万桶，相当于全球石油出口总量2%，提振国际油价走势。

天然气方面，截至10月10日，IPE天然气收298.0便士/色姆，环比下跌20.5%，年初至今上涨36.8%，NYMEX天然气收6.52美元/mmBtu，环比下跌18.8%，年初至今上涨70.8%。欧洲气候偏暖叠加天然气储量上升，推动欧洲和美国天然气价格自高位震荡回落。

煤炭方面，截至10月10日，我国动力煤期货收盘价为831.0元/吨，环比下跌22.3%，年初至今上涨16.4%；秦皇岛Q5500动力煤市场价为1,496.0元/吨，环比上涨15.1%，年初至今上涨109.6%。供暖用煤需求逐渐增加，推动动力煤市场价再次上行。

采矿业投资增速持续下降，各类传统能源产量增速维持平稳

投资方面，2022年8月我国油气开采业利润总额累计增长111.0%，固定资产投资累计增长12.7%；煤炭采选业利润总额累计增长112.0%，固定资产投资累计增长28.2%；采矿业利润总额累计增长88.1%，固定资产投资累计增长6.9%。今年以来，采矿业整体固定资产投资增速维持下降趋势。

产量方面，2022年1-8月，我国原油累计产量1.37亿吨，同比增长3.2%；天然气累计产量1,437.1亿立方米，同比增长5.5%；原煤累计产量29.3亿吨，同比增长11.0%。石油、天然气和煤炭产量增速维持平稳。

开工方面，2022年二季度我国油气开采行业产能利用率为92.3%，煤炭开采行业产能利用率为74.3%，开工率均较一季度有所回落。

投资建议

今年以来，地缘冲突的爆发已大幅推高国际能源价格，而冲突的持续和对抗升级可能在中长期改变全球能源供给格局，支撑油气价格维持在高位水平，从而推动油气公司增加资本开支。而从国内外主要油气公司的季度报告中亦可验证，其资本开支增速均开始持续上升趋势。国内煤炭方面，随着供给紧平衡的局面持续，高位煤价将得到支撑，而企业盈利持续增长亦将推动资本开支增加，叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动，优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。

风险提示

能源价格大幅下降导致企业资本开支意愿减弱。全球经济增长放缓。