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2022年10月12日发布

投资摘要：

每周一谈：运动鞋履行业景气发展

事件：全球运动鞋履消费市场规模稳定增长，市场前景向好。随着健康意识增强及运动风气盛行，运动人群和体育产业规模明显上升，消费者对运动鞋的需求持续提升，运动鞋市场需求快速增长。

奋起直追，中国运动鞋履行业快速发展。根据 Euromonitor 数据显示，2007-2019 年，中国运动鞋市场呈快速上升态势。2019 年国内运动鞋市场规模达到 1830 亿元，同比增速高达 61.38%，过去 5 年行业 CAGR 为 20.64%，远高于同期服装行业整体增速（5.9%）。

美国为全球运动鞋主要消费市场，中国市场位列第二。根据前瞻产业研究院数据，2018 年全球前五名运动鞋类消费大国分别为：美国、巴西、中国、俄罗斯、印度，其中美国占全球市场份额的 31.1%，是全球最大的市场，中国占全球市场份额的 7.1%。

运动鞋市场集中度日益提升，行业龙头强者愈强。根据 Euromonitor 数据显示，2016-2020 年，我国运动鞋市场 CR5 从 60.1%上升至 69.8%。市场份额集中在少数大型企业如耐克、阿迪达斯、安踏等行业龙头上。随着行业集中度不断提高，资源向头部企业靠拢，行业未来可能呈现出“强者愈强，弱者愈弱”的马太效应。

运动鞋服消费高，专业性成为年轻消费者的重要追求。根据艾瑞咨询《中国年轻人群运动发展白皮书》，中国年轻人群日常体育消费中有 61.3%会用来购买鞋服，其中认为购买鞋服花费最多的比例达到 39.4%。同时，年轻人对运动专业性所需要的专业设施和资源的需求也越来越高，购买体育装备关注产品专业性的年轻人群达到 41.6%。

人口数量增长稳定，带动鞋履的总需求增长。鞋履作为民生必需品，鞋履的消费量与人口的数量息息相关，2012-2021 年，全球人口增长量超 7 亿人，且每年维持稳定增长趋势。人口数量的稳定增长带动了鞋履的总需求，为鞋履行业的发展奠定了坚实的基础。

全球运动锻炼观念增强，常规运动渗透率已达较高水平。根据人民网《2022国民健身趋势报告》，每周至少参加 1 次体育锻炼的人数比例为 67.5%，人数增长 18.5%，养成健身习惯的人数大幅增加。根据华经产业研究院，国内跑步、徒步等常规运动渗透率已分别达到 72%、51.5%，处于较高水平，其他新兴运动也已经具备一定渗透率，在运动意识不断增强的推动之下，在未来可能有着更好的发展。

疫情助推健康意识培养，大众运动热情高涨。持续的疫情使全民进一步认识到健康的重要性，人们对于健康的追求进一步加大。根据艾瑞咨询，后疫情时代，大多受访者均认为自己的运动市场、运动频率以及运动观念有着正向变化。

大型赛事提高全民运动关注度，拉动体育相关消费上涨。根据艾瑞咨询，近年多项赛事相继展开，不仅带动了群众体育活动的发展，同时也提高了群众对赛事的关注度以及相关的运动消费。

各国政府体育运动产业加强政策支持，推进体育用品行业高速发展。全球主要国家政府对于体育产业制定了较多支持政策。如美国联邦政府制定了《健康公民》和《全民健身计划》，我国国家体育总局在 2016 年发布了《体育产业发展“十三五”规划》，同时在“十四五”规划中明确提出于 2035 年建成体育强国等。

中国运动鞋服市场潜力大，人均花费、行业渗透率提升空间广。根据Euromonitor 数据显示，2020 年中国运动鞋服人均花费和行业渗透率分别为32.2 美元和 12%，远低于美国 305.6 美元的人均花费和 34%的行业渗透率，同时也远低于全球平均水平。随着大众收入水平的上升、运动和消费意识的提高，中国运动鞋服市场规模具备着极大的扩容可能。

国外品牌渗透率持续提高，国产品牌逐渐崛起。根据 Euromonitor 数据显示，2010-2019 年，市占率前 20 名运动品牌中，国外品牌渗透率呈现出持续上升态势。2017-2019，中国国产品牌连续三年稳定在 38%左右，这一方面是由于国产品牌安踏、李宁等快速崛起，另一方面是海外品牌如 New Balance、Asics 等增速逐渐放缓。

国潮成为运动消费新趋势，国产品牌发展前景良好。根据艾瑞咨询，奥运会期间，国货运动品牌如李宁、安踏等成为消费热门板块。调查显示，有 73%中国年轻人群在购买运动装备时更更加偏好于国产运动品牌，其中，又以李宁最为热门。国潮运动品牌的受选择度逐渐升高。

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市场回顾（9 月 26 日-9 月 30 日）：

在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌 2.02%，在申万 31 个一级行业中排名第 10，跑赢大盘，子板块中，家居用品板块表现较好，下跌 0.19%，包装印刷板块表现相对较差，下跌 3.61%；纺织服装行业本周下跌 2.46%，在申万 31 个一级行业中排名第 13，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块下跌 2.30%，服装家纺板块下跌 1.97%，饰品板块下跌 4.17%；美容护理行业本周上涨 3.51%，在申万 31 个一级行业中排名第 2，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨 0.58%，化妆品板块上涨 2.44%。

行业数据追踪：

家具：本周 TDI 价格较上周有所上涨，MDI 价格较上周持平。

造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，9 月 30 日，针叶浆市场价 7547.32 元/吨，较上周五上涨 0.24%；阔叶浆市场价 6722.73 元/吨，较上周五上涨 0.39%；本色浆市场价 6808.33 元/吨，较上周五持平；化机浆市场价 5370.83 元/吨，较上周五持平。包装纸方面，9 月 30 日，瓦楞纸市场价 3383.13 元/吨，较上周五下跌0.28%；白板纸市场价 3987.50 元/吨，较上周五持平。文化印刷纸方面， 9 月 30日，双胶纸市场价 6425.00 元/吨，较上周五上涨 0.98%；生活用纸方面， 9 月 30日市场价 8200.00 元/吨，较上周五上涨 0.82%。

纺织服装：9 月 30 日，棉花价格为 15467.69 元/吨，较上周下跌 0.89%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。

投资策略：

运动鞋履行业发展前景广阔，建议关注龙头公司【华利集团】。

风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。