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2022年10月11日发布

核心观点

国庆出游4.22亿人次，本地周边游主导，山岳景区及红色景区热度较高：2022年国庆节7天假期，国内出游4.22亿人次，较2021年5.15亿人次同比减少26.2%，恢复至2019年的60.7%；实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。城郊公园、城市周边乡村、城市公园游客占比分别为23.8%、22.6%和16.8%，排名前三。山岳类景区门票预定量同比增长32%，10月1日-7日，长白山累计接待游客36.78万人次，实现国内旅游收入1.97亿元；黄山累计接待游客10.2万人次，恢复至21年84.3%。

重点城市游客数较前两年恢复不佳，海南离岛免税3日突破6.3亿销售额。10月1日-7日，北京市旅游总人数689.3万人次，旅游总收入65.4亿元；湖南省游客917.56万人次/-14.28%，旅游收入9.51亿元；四川省游客4326.33万人次，实现旅游综合收入146.41亿元；江苏省游客人数1992.22万人次，旅游消费总额83.95亿元，分别为21年同期的69.78%和64.19%。9月30日至10月2日，海南10家离岛免税店三天销售额超6.3亿元，进店人数近15万人次。国庆假期，海南10家离岛免税店纷纷推出新品精品、开展大力度促销活动。海口通过云闪付App发放新一轮政府消费券，其中包括免税场景消费券等。

疫情跟踪：上两周（9月24日-10月6日）国内本土新冠新增病例合计10874例，环比下降5.81%。截至10月6日，国内现有累计确诊数量2957例，环比下降0.40%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例534.63万例，环比下降9.34%。9月24日-10月6日，国内日均新增接种疫苗9.9万剂次。截至10月6日，据国家卫健委国内每百人新冠疫苗接种量241.06剂次。

行情回顾：上周（9月24日-9月30日）申万社服行业指数涨幅-0.40%，在申万一级31个行业中排名第5。同期沪深300指数涨幅-1.33%，社服行业跑输沪深300指数0.93pcts。社服细分板块中，酒店餐饮表现较好，涨幅2.19%。截至9月30日，沪深300PE-TTM为11.19X，估值水平为过去1年半的最低水平，社服行业PE-TTM为103.20X，位于历史分位83.3%。

投资建议：在疫情持续反复背景下，国庆假期以周边游、市内游为主，长途出行恢复情况不及中秋，消费需求整体低迷。海南免税消费在假期前三日表现强劲，关注10月28日开业的中免海口国际免税城，新店开业有望利好龙头市场份额提升，在疫情稳定出行回暖后有望率先受益，建议关注中国中免。

风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。