理工酷

2022年10月11日发布

板块表现：

本周社服行业涨跌幅为-0.4%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第5位。各细分板块涨跌幅分别为：酒店餐饮+2.2%，专业服务-0.1%，旅游及景区-1.5%，教育-3.7%。

重点公告&事件：

（1）国庆假期全国国内旅游出游4.22亿人次，国内旅游收入2872.1亿元；（2）旅游节拉动上海地区文旅全量消费，交易总金额超743亿元。

核心观点：

免税：前三日销售边际向好，销售额降幅低于机场客流。海南省商务厅10月3日提供的统计数据显示，9月30日至10月2日，海南10家离岛免税店三天进店人数近15万人次，销售额超6.3亿元，日均销售额达2.1亿元，同比2021年下降18%，降幅好于机场客流。但受三亚3日出现病例影响，中免三亚国际免税城二期闭店至10月6日重新开放，预计对剩余假期销售恢复产生影响。整体而言，今年1月以来疫情平稳期间，离岛免税销售恢复均较为迅速，反映免税业态在当前消费环境下仍是最具吸引力的渠道之一，疫后修复弹性可期。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。

餐饮：长假期间居民消费以本地本地为主，餐饮边际复苏。美团统计的数据显示，“十一”黄金周本地消费占比77.4%，长假期间本地业态日均消费额同比2019年黄金周增长52%。上海7天假期内餐饮线下消费69.6亿元/同比+18.0%。重点推荐刚需品类和一线品牌下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶、同庆楼。

酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松各头部酒店业绩均明显复苏。映射至国内，我们认为短期主要矛盾仍在出行政策，中长期看国内酒店行业供需、竞争格局清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。

出境游：香港10月中旬出入境政策有望进一步放松。建议关注国内与香港、澳门通关及恢复旅行社活动进展。建议关注众信旅游（国内出境游旅行社龙头）、米奥会展（国内海外自办展会龙头）。

旅游&新消费：建议关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从0到1突破，建议关注头部智能健身镜品牌ODM供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装备龙头牧高笛。

风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。