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2022年10月11日发布

蜜雪冰城招股书一览： 蜜雪冰城定位极致性价比， 门店超 2 万家； 2021年归母业绩 19 亿元/+202%， 净利率 17%； 加盟主导， 供应链收益为核心（ 食材+包装贡献超 85%） ； 员工持股平台绑定核心骨干； 拟募集 65 亿元， 巩固供应链建设。

板块复盘：2022年9月26日-10月7日，消费者服务板块报告期内上涨3.30%，跑赢大盘 4.63pct。 国信社服板块涨幅居前的股票为新东方在线（ 31.46%） 、中教控股（ 12.69%） 、 海底捞、 同程旅行、 携程集团-S、 中国东方教育、华住集团-S、 海伦司、 众信旅游、 希望教育； 国信社服板块跌幅居前的股票为金陵饭店（ -10.60%） 、 九华旅游（ -10.48%） 、 桂林旅游、 长白山、 三特索道、 云南旅游、 大连圣亚、 曲江文旅、 西安旅游、 北京城乡。

行业新闻： 海口国际免税城携近千品牌将于 10 月 28 日开业； 上交所发布关于沪港通下港股通股票纳入相关安排的通知； Tims 中国上市， 成为“ 中国咖啡 SPAC 第一股” ； 国庆假期国内旅游出游 4.22 亿人次， 国内旅游收入 2872.1 亿元； “ 十一” 黄金周本地游、 周边游成为市民出行首选； 蜜雪冰城递交招股书， 拟于 A 股上市； 国庆黄金周澳门日均迎 2万多游客， 酒店入住率逾 7 成； 中共中央国务院印发《 关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》 ， 鼓励举办职业教育学校。

沪深港通： A 股仅宋城演艺获增持， 港股呷哺/海伦司/奈雪获增持。 A 股核心标的： 中国中免 10.20%/-0.14pct， 宋城演艺 4.16%/+0.03pct， 锦江酒店 3.86%/-0.01pct， 首旅酒店 1.92%/-0.05pct。 港股核心标的： 九毛 九 34.11%/-0.08pct ， 奈 雪 的 茶 29.82%/+0.26pct ， 呷 哺 呷 哺25.10%/+1.96pct， 海伦司 22.57%/+0.12pct， 海底捞 14.87%/-0.35pct。

风险提示： 自然灾害、 疫情等系统风险； 政策风险； 收购低于预期等

投资建议： 短期行业维持低景气度运行， 但情绪面边际改善中。 维持板块“ 超配” 评级。 1-2 月、 7 月等疫情平稳时期的国内居民旅游需求仍被证明相对积极， 情绪面上市场也期待后续出行政策将不断边际优化。 立足 3-6 个月， 兼顾复苏次序、 业绩确定性、 估值水平和主题偏好， 优选中国中免、 九毛九、 呷哺呷哺、 同庆楼、 锦江酒店、 君亭酒店、 首旅酒店、 海伦司、 中教控股、 天目湖、 广州酒家、 中青旅、 北京城乡、 科锐国际、 宋城演艺、 百胜中国-S、 携程集团-S、 同程旅行、 华住集团-S、海底捞等。 立足未来 1-3 年维度， 聚焦景气细分赛道的优质龙头， 结合中线逻辑变化等， 重点推荐中国中免、 锦江酒店、 宋城演艺、 九毛九、海伦司、 君亭酒店、 同庆楼、 中教控股、 华住集团-S、 携程集团-S、 同程旅行、 科锐国际、 广州酒家、 百胜中国-S， 海底捞、 呷哺呷哺、 首旅酒店、 奈雪的茶等。