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2022年10月11日发布

投资要点

9月指数下行，部分子行业估值水平探底。9月SW机械设备行业指数下跌9.3%，在31个一级行业中排名第24，同期沪深300下跌6.7%，年初至今机械设备行业下跌25.1%。各二级子行业9月均呈下跌态势，年初至今跌幅再度超过20%，工程机械跌幅最高，超过35%。截至9月30日，机械设备行业PE（TTM）与PB（LF）分别为27.4倍与2.2倍，十年期分位数分别为34.4%与37.6%。二级子行业中除专用设备和工程机械外估值水平均在接近底部。

8月工业数据有所好转，汽车与电气设备表现突出。8月份规模以上工业增加值增长4.2%，较7月增速提升0.4个百分点。1-8月累计同比增长3.6%，较1-7月提升0.1个百分点。汽车与电气设备8月增加值同比增速分别为30.5%与14.8%。装备制造业1-8月份利润同比下降2.0%，降幅较1-7月份收窄3.7个百分点，连续第四个月收窄。汽车与电气机械行业利润加速增长，8月增速分别达到1.02倍与36.7%。统计局PMI指数9月重回扩张区间，同时生产指数提升1.7个百分点至51.5%。但新订单指数为49.8%，市场需求不足的情况依然存在。

制造业固定资产投资与工业机器人产量增速稳定。1-8月制造业固定资产投资额累计同比增速为10.00%，自5月以来维持稳定。1-8月工业机器人累计产量27.8万台，同比增长率稳定在16%左右。金属切削与成形机床累计产量同比增幅分别为-5.8%与-2.2%。

基建增速提升，房地产持续低迷。1-8月基础设施建设投资完成额累计同比增速10.4%，相较1-7月提升0.79个百分点。截至8月地方政府专项债发行额达到4.3万亿元，同比提升54.6%。房屋新开工面积累计同比继续下探至-37.2%，房地产所能提供的驱动力目前仍不足，主要需求仍依赖基建推进。挖掘机8月海内外合计销量与2021年同期持平，1-8月累计销量同比下降30.9%，挖掘机开工时数较7月下降1.1小时。

企业采购增加，购进价格提升。企业采购量指数增长至50.2%，相比8月份提升1个百分点。随需求增长，主要原材料购进价格指数增长7个百分点至51.3%。

《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》印发。目标完善与建立风、光为主的可再生能源标准体系、新型电力系统与储能标准体系，制定一批新兴技术和相关标准。《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》发布。推进LNG、电池、甲醇、氢燃料等动力技术开发与在长江、西江等代表性地区示范应用。

投资建议：重点关注下游高景气赛道的需求拉动，维持行业“同步大市”评级。PMI重回扩张区间以及生产指数的提升显示行业的生产情况有所好转，装备制造业的利润跌幅已持续收窄，部分细分行业的利润增长较为突出，但总体上需求仍相对不足。在这一背景下，景气度快速回升的汽车行业及电子/锂电/光伏等战略新兴行业需求拉动作用更为显著，各类工业自动化设备与专用/通用装备赛道有望跑赢行业整体。同时本月上市公司三季度报告将陆续公布，需关注三季度在需求放缓的大环境下企业的抗冲击表现。可关注装备制造企业海目星与关键技术与零部件提供商天准科技。对机械设备行业维持“同步大市”评级。

风险提示：市场需求不足；疫情再度反复；大宗商品价格波动；汇率波动。