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2022年10月11日发布

摘要

当前组件主流封装材料中，POE抗PID、耐老化、阻水性能最好。当前PERC组件主要封装胶膜为EVA（包括白色EVA）、POE和EPE。EVA胶膜粘结与流动性好，在组件封装中使用最广泛，2021年透明EVA+白色EVA占比约75%；然而醋酸乙烯亲水性的特点，使EVA胶膜水汽阻隔性能弱，水汽沿组件边缘进入内部后影响电池性能，最终产生PID效应，导致组件功率下降。POE为乙烯-α烯烃共聚物，且为极性材料，阻水性能好，叠加高体阻的特性，因此抗PID性能好。同时POE在耐低温、耐老化和抗紫外线性能方面也表现优异。

N型电池组件技术迭代，POE有望全面应用于N型组件，POE需求有望迎来快速增长。P型双面组件背面PID效应大于正面，因此可采取正面EVA+背面EPE/POE的封装方案。N型组件（TOPCon/HJT）正面PID大于背面，且对水汽和紫外线更敏感，故需采用抗PID性能更好的POE封装。当前TOPCon与HJT组件基本采用POE+POE的封装方案，XBC量产后或采用正面EVA+背面POE的封装（XBC电池栅线全部在背面）。随着后续N型电池组件技术与工艺优化，N型组件也可能采取EPE封装，但也带来POE用量提升。我们计算中性情景下，20232025年光伏POE需求可达到32/66/118万吨，20222025年CAGR达63.2%。

目前全球POE粒子产能集中在以陶氏为代表的海外企业，若光伏级POE需求快速释放可能带来供应紧缺。POE量产过程中，高碳α烯烃、茂金属催化剂和聚合工艺均存在高技术壁垒，海外企业陶氏、三井、埃克森美孚等均拥有独家专利和技术保护，因此目前全球POE粒子产能集中于陶氏等海外企业。我们统计全球拥有POE生产能力的年产能约为200万吨，但考虑到POE在汽车、共聚物改性、发泡材料、电线电缆等领域的广泛应用，对不同领域需求的产能分配，以及不同产品产线切换调整、产能利用率等因素，若光伏POE需求快速增长，短期或带来光伏级POE粒子供应紧缺。

国内企业加速POE、高端聚烯烃研究与量产进度，国产POE处于量产前夕。近年来我国高端聚烯烃陆续实现量产工艺突破，POE试验持续推进。目前万华化学、茂名石化和斯尔邦（东方盛虹子公司）已步入POE中试阶段，量产进度上取得领先优势。卫星化学于2021年12月公告投建年产10万吨α烯烃和配套POE，2022年6月年产1000吨α烯烃（700吨1-辛烯+300吨1-己烯）装置项目环评一次公示。2022年8月浙石化亦公告建设年产35万吨α-烯烃装置以及2×20万吨POE聚烯烃弹性体装置。整体来看，目前国产POE仍处于中试阶段，部分企业处于量产前夕，POE国产进程即将迎来关键节点。建议关注万华化学、卫星化学、东方盛虹、荣盛石化等企业的POE和α烯烃的量产进度。

风险提示：高端聚烯烃、茂金属催化工艺与POE国产化进程不及预期的风险；全球装机不及预期；N型电池技术迭代不及预期；政策变化的风险。