理工酷

2022年10月12日发布

投资要点

十月上旬面板整体价格见底企稳： 根据 Witsview 数据， 十月上旬面板整体价格下滑幅度缩窄，四季度有望止跌反转。

TV 大尺寸面板方面， 10 月上旬 66’’W/55’’W/43’’W/32’’W 面板环比价格已实现止跌。随着面板厂下调稼动率， TV 面板库存经过调整压力逐渐减缓。我们预计 10 月下旬 75 寸及以下 TV 面板价格将全线企稳，部分尺寸随着需求回暖，价格有望反转。

监视器及笔电面板中小尺寸面板方面， 10 月上旬跌幅收敛。 监视器、笔电面板需求仍偏弱，面板厂减产效果已经显现， 环比下滑幅度缩小。预计四季度监视器及面板价格在供给端作用下能够实现止跌，静待需求回暖为其提供反弹空间。

国产化大势明确，大陆龙头受益底部反转行情： 京东方、华星光电、惠科等大陆面板厂不断扩产，并提升高世代线产能，显示面板制造份额逐渐由日韩向大陆集中。 2018 年大陆面板产能超越台韩，成为全球第一大面板供应地， RUNTO 数据显示 2022 上半年中国大陆面板厂商以 8400 万片出货量、 67%市占率称冠全球，京东方出货量超 3000 万片，华星光电出货大于 2000 万片，全球市场龙头地位稳固。本轮行业磨底后向上突破阶段，龙头企业有望获得更多市场份额，率先实现业绩修复。

多重因素提振，静待需求回暖： 四季度传统消费电子旺季，叠加海外黑五促销、国内双十一促销、家电政策补贴落地及世界杯等多重因素，品牌商备货态度积极， TV 需求有望回暖。 根据奥维云网预测，2022 年双 11 中国彩电线上市场零售量规模将达到 445 万台，同比增长5.4%；线上规模增长有望带动全渠道恢复正增长，预计全渠道零售量规模为 521 万台，同比增长 1.9%， 推动面板需求重振。

我们判断四季度面板供给库存端趋于健康，产能及格局持续优化，未来需求逐渐回暖，全球产业链龙头有望迎回份额提升与价格上行双重弹性， 建议关注面板龙头京东方 A（ 000725.SZ）、 TCL 科技（ 000100.SZ）；中小尺寸差异化供应商龙腾光电（ 688055.SH）； 上游偏光片供应商三利谱（ 002876.SZ）。

风险提示： 国内局部疫情控制不及预期；下游消费需求走弱；技术革新风险等。