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2022年10月09日发布

核心要点：

上周磁材板块反弹幅度最大，半导体材料板块跌幅最大。上周半导体材料和面板材料板块估值（市盈率 TTM）回落，其余板块回升，全部细分板块估值均处于长期中位水平之下

上周磁材板块大幅反弹，周涨幅为 5.29%，跑赢基准（沪深 300）7.24 个百分点； 半导体材料板块跌幅最大，周跌幅为 5.04%，跑输基准 3.09 个百分点。 上周磁材、碳纤维、锂电材料及光伏材料估值水平（市盈率 TTM）回升， 而半导体材料及面板材料板块回落。从估值水平历史分位来看， 随着半导体材料板块估值回落，全部细分板块均已位于长期中位水平之下。

镨钕大幅拉涨后回稳，氧化镨钕行业周平均毛利低位延续回升。重稀土镝价持续反弹、 铽价稳中有升，钆铁大幅上涨，钬铁合金均价持续上行。钴价、硼铁、铌铁合金平稳，金属镓持续下跌。烧结钕铁硼磁材毛坯价格回升

镨钕： 上周镨钕价格大幅拉涨后回稳，全国氧化镨钕均价至至 63.5 万元/吨，周环比上涨 5.31%；镨钕金属均价至 77.5 万元/吨，周环比上涨 6.16%。上周氧化镨钕产量 1238.6 吨，周环比增加 2.48%； 氧化镨钕工厂库存 3271吨，周环比增加 0.77%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比回升 1.59 万元/吨至 2.37 万元/吨，金属镨钕行业平均毛利周环比回升 0.3 万元/吨至-0.8万元/吨。

重稀土： 上周镝价持续反弹，全国氧化镝和镝铁均价分别至 2250 元/公斤和 2235 元/公斤，周环比分别上涨 3.45%和 3.47%。上周铽价稳中有升，全国氧化铽均价至 12840 元/公斤，周环略涨 0.71%；金属铽均价持平于16370 元/公斤。上周钆铁价格大幅上涨后有所回落，钆铁合金国内均价周环比上涨 13.88%至 32 万元/吨；国内钬铁合金持续上行，均价上涨 7.32%至 66 万元/吨。

其他原料： 上周 LME 钴期货价格持平于 51955 美元/吨；长江有色钴现货价格持平于 35.1 万元/吨。硼铁(18%)维持平稳，铌铁合金(60-A) 持平于26.85 万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌 4.25%至 2705 元/公斤。烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格回升，毛坯烧结钕铁硼 N35 和 H35 全国均价分别回升 3.73%(+7 元/公斤)和 2.7%(+7 元/公斤)至 194.5 元/公斤和266.5 元/公斤。

正极钴原料价格持平，前驱体硫酸镍上涨，钴、锰硫酸盐稳定，锂源价格高位上行，三元前驱体价格平稳，三元正极材料稳中略升，磷酸铁锂正极持平。电解液环节六氟磷酸锂略涨，DMC 价格持续上行，各类电解液保持平稳。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔价格延续反弹，加工费保持平稳

正极材料： 上周三元正极原料端电池级电解钴持平于 35.1 万元/吨，硫酸钴及硫酸锰价格分别持平于 6 万元/吨和 0.69 万元/吨， 硫酸镍上涨 2.41%至 3.82 万元/吨。三元前驱体 NCM111、NCM523 及 NCM622 价格分别持平于 10.7 万元/吨、10.85 万元/吨和 12 万元/吨。锂源高位上行，电池级碳酸锂周环比上涨 1.61%至 50.45 万元/吨，氢氧化锂周环比上涨 1.85%至49.45 万元/吨。三元正极材料 NCM523 价格略涨 0.61%至 32.78 万元/吨，NCM622 价格涨 0.81%至 37.5 万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于 2.33万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于 15.95 万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格上涨 0.72%至 28 万元/吨，DMC 国内厂家出厂均价周环比上涨 3.46%至 6725 元/吨。各类电解液价格保持平稳。负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于 5.3 万元/吨和 5.1 万元/吨。

隔膜： 上周隔膜市场整体平稳，维持价稳量增走势。隔膜周产量 25545 万平米，周环比增加 1.24%；行业开工率 85.48%，周环比增加 1.04 个百分点。锂电池隔膜厂家库存 4320 万平米，周环比减少 2.28%。当前隔膜头部企业订单充足，满产满销，且四季度订单看涨，年内新增产能有限，供需依旧将维持紧平衡。

电池级铜箔：上周隔膜市场整体平稳，维持价稳量增走势。隔膜周产量25545 万平米，周环比增加 1.24%；行业开工率 85.48%，周环比增加 1.04个百分点。锂电池隔膜厂家库存 4320 万平米，周环比减少 2.28%。当前隔膜头部企业订单充足，满产满销，且四季度订单看涨，年内新增产能有限，供需依旧将维持紧平衡。

半导体材料下游 DRAM 价格下跌，闪存价格平稳

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌 3.72%和 6.02%；DIX 指数周环比下跌 0.61%。DRAM 方面，下游 DDR3 4Gb（1600MHz）价格下跌 1.46%至 1.691 美元。NAND Flash 64Gb 价格持平于 3.949 美元， 32Gb价格周环比持平于 2.148 美元。

投资建议

建议继续积极关注磁材板块。磁材板块估值仍位于历史低位，具备估值优势。短期原料价格降至低位，磁材价格回升，基本面有好转迹象。需求端，地产销售及竣工近期企稳回升，随着旺季到来以及近期趋于放松的政策，回升态势料将延续，有望持续带动传统节能领域需求边际改善，而中长期风电及新能源车等新兴产业高景气延续有望持续拉动相关领域需求。看好下新兴领域需求持续拉动下，头部企业持续放量增长的机会。另外继续看好前期大幅调整后高景气延续下，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高增长延续为上游锂电材料各领域头部企业带来的机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险， 原材料价格超预期上涨风险。