理工酷

2022年10月09日发布

核心观点

盈利磨底，黎明将至。2022年三季度权益市场整体表现不佳，主要系在局部地区疫情反复、楼市回暖较慢背景下，国内经济复苏的斜率较缓，叠加海外美联储鹰派加息、地缘政治冲突加剧等风险事件频发，导致市场整体风险偏好降低，随着社融增速的回升以及汇率的企稳，中国资产的比较优势将再度凸显。当前计算机板块市盈率（TTM）位于十年分位数的8.01%和近10年均值的1倍标准差下，处于绝对的历史底部区间，具备反转的必要条件。随着经济复苏带动盈利预期回升，计算机板块的估值业绩双击拐点在即。

把握主航道，下游景气度、硬科技含量和国产化是三大核心驱动力。我们持续重点推荐的智能驾驶、国产硬科技、工业智能化细分领域景气度相对优势凸显，产业长逻辑持续演绎。例如自动驾驶域控制器龙头德赛西威、国产仪器仪表领军普源精电等公司预计下半年增速仍将环比提升；受益于“自主可控”情绪发酵以及后续潜在的面对外部环境压力下的支持性政策出台，国产IC设计龙头海光信息产品有望进一步放量；工业智能赛道中的的奥普特、中控技术的下游景气度持续乐观，业绩有望维持高增；此外，AI、SaaS等大市值白马公司有望在经济复苏的前瞻指标出现明显拐点时迎来底部反转，5G下游的VR赛道也进入了产业演绎和催化窗口。

建议关注：智能汽车板块的德赛西威、中科创达、经纬恒润、菱电电控；工业智能板块的奥普特、中控技术、天准科技；人工智能板块的海康威视、科大讯飞；信创板块的海光信息、中科曙光、纳思达；SaaS板块的金山办公、广联达；5G下游应用的创维数字、当虹科技；高端仪器仪表板块的普源精电、坤恒顺维和鼎阳科技等。

风险提示：技术创新低于预期的风险；政策落地不及预期风险；下游资本开支不及预期风险；新冠疫情扰动风险。