理工酷

2022年10月09日发布

1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、迈为股份、先导智能、恒立液压、奥特维、华测检测、杰瑞股份、金博股份、柏楚电子、杭可科技、芯源微、奥普特、高测股份、利元亨、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。

2.投资要点：

光伏设备：迈为股份再获金刚玻璃4.8GWHJT设备订单，光伏龙头设备商赢者通吃

2022年9月29日晚公司公告金刚玻璃子公司金刚羿德拟采购双面微晶高效异质结电池生产线8条，产能为600MW/条，共4.8GW。2022年以来迈为股份已获REC（4.8GW）、爱康（1.2GW）、华晟（7.2GW）、华润（1.8GW）等多家客户订单，再叠加此次金刚玻璃的4.8GW订单，我们预计2022年以来迈为股份新签订单已达25GW，我们预计2022年到目前为止的行业落地订单中迈为股份的市场份额约90%，再次证明迈为股份HJT设备领域的显著优势。我们预计2022年HJT降本增效加速推进，2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平，2023年开始全行业扩产&主流大厂将开始规模扩产。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

机器人行业：特斯拉Optimus量产仍需等待，建议关注核心零部件环节

特斯拉于2022AIDay发布最新版本的Optimus人形机器人，能够实现直立行走、搬运、洒水等复杂动作。短期来看，我们判断Opitmus量产仍需等待，主要系两方面原因：1）仍存在技术难题：Opitimus平衡性问题仍需解决，可能需要18-36个月时间的开发；2）成本居高不下：Optimus全身包含50个自由度，仅从减速器角度来计算，假设减速器均价1000元，则减速器成本就高达5万元。虽然人形机器人短期内无法量产，但我们仍看好其未来成长性。马斯克预期未来人形机器人数量将会达到百万台量级，最终单台成本可能会低于2万美元，未来可期。

人形机器人产业链中，核心零部件重要性尤为突出。此次Optimus亮相进一步确认其在成本和性能端的地位。1）减速器：主要包括谐波和RV减速器，目前仍主要被日本所垄断，近年来国产化率逐步提升。2）控制器：主要控制机器人的运动姿态和轨迹，近年来市场需求稳步增长。国外企业占据主导，差距体现在软件算法。3）伺服系统：包括驱动器和伺服电机。机器人用伺服对响应速度，负载能力，体积质量等要求更高。近年国产品牌在中低端领域已大规模量产，并不断向高端迈进。投资建议：推荐绿的谐波、埃斯顿、汇川技术（东吴电新组覆盖）；建议关注双环传动。

半导体设备：美国打压将加速国产化，继续推荐业绩高增的半导体设备板块

10月7日美国对向中国出售半导体和芯片制造设备发布了全面限制，试图限制中国获得关键技术。根据美国商务部工业和安全局(BIS)，除非获得特别许可，否则将不再允许企业向中国供应先进的计算芯片、芯片制造设备和其他产品。同日，美国商务部将31家中国实体加入“未经验证清单（UVL）”，其中长江存储、北方华创磁电等半导体企业在列。我们认为随着美国对中国半导体产业持续打压，会加速半导体产业自主可控，尤其加速设备环节的进口替代。从基本面上看，截至2022H1末，11家半导体设备企业合同负债&存货合计达120、248亿元，分别较2021年底增长27%、34%，继续创新高，充足订单将保障短期业绩继续高增长，我们预计Q3半导体设备板块业绩有望持续快速增长，继续看好半导体设备板块投资机会，重点推荐长川科技、至纯科技、拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、盛美上海。换电设备：上汽、中石油、中石化、宁德成立换电联盟，多玩家共推行业爆发利好龙头设备商9月22日上汽集团联合中石化、中石油、宁德等共同投资的上海捷能智电新能源科技有限公司成立。捷能智电以动力电池租赁业务为核心，开展换电技术研发推广、电池运营管理、大数据服务等，形成换电完整生态，打造标准化平台，提升新能源车主的用户体验。

当前换电模式逐步获得认可，头部设备商优先受益。换电行业已有多方入场，包括以蔚来为代表的汽车厂商，以宁德为代表的动力电池厂商，以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。未来低基数的换电行业具备高成长性，我们预计2025年建设换电站数量将超1.6万座，对应设备投资额近400亿元。瀚川智能作为换电龙头设备商已拥有换电站制造、核心零部件与终端运营系统平台三大类产品，已与协鑫能科、宁德时代等达成合作，在大客户切入上具备先发优势，充分受益于换电行业0-1发展。推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能、上海玖行、伯坦科技（未上市）、英飞特（未上市）。

工程机械：9月挖机行业预计同比-9%，国内市场下滑较大

根据CME预估，9月挖机行业销量18250台左右，同比-9%，其中国内市场预估销量9250台，同比-33%，下滑较大。出口市场预估销量9000台，同比+46%，增幅环比收窄。2022上半年17家上市工程机械公司合计实现营收1535亿元，同比下滑32%，实现归母净利润96亿元，同比下滑59%；板块毛利率19%，同比下滑3.5pct，净利率5%，同比下滑5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工，利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中，龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期，海外营收分别提升33%/40%/157%，有望对冲国内周期波动；核心零部件厂恒立液压业绩表现显著优于行业，营收同比下滑26%，归母净利润同比下滑25%，业绩韧性较强。重点推荐：上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。

风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续