理工酷

2022年10月09日发布

行情回顾

上周（2022/9/26-2022/9/30）SW机械设备指数下跌4.08%，在申万31个一级行业分类中排名第24；沪深300指数下跌1.33%。年初至今，SW机械设备指数下跌25.07%，在申万31个一级行业分类中排名22；同期沪深300指数下跌22.98%。

核心观点

三季报前瞻：通用机械底部渐进关注进口替代，专用设备继续拥抱高景气赛道

1）通用机械整体仍处于2021年二季度以来的下行通道，但是底部基本探明。7-8月叉车销量16.87万台，同比下降12%，相比二季度降幅收窄；7-8月工业机器人产量7.9万台，同比增长23%，相比二季度增长加速；7-8月金属切削机床产量9万台，同比下降8%，相比二季度降幅收窄。通用机械三季度虽仍处于2021年二季度以来的下行通道，但逐月呈持续改善趋势，9月PMI50.1%，环比上升0.7pcts已回到荣枯线以上，通用机械需求底部基本探明，后续有望逐步复苏。建议重点关注增长动力来源于进口替代、智能化的数控刀具、科学仪器、高端机床等方向。

2）专用设备板块，建议继续拥抱高景气赛道，光伏设备、锂电设备、半导体设备同比仍有望保持较高增速。工程机械仍处于筑底过程中，但是短期底部基本确立。7-8月挖掘机销量3.4万台，同比转为正增长，是非常积极的信号，四季度的小旺季值得期待。

数控刀具Q3处需求低谷，Q4需求有望复苏。由于高温带来的制造业开工率降低影响，Q3为刀具需求传统淡季，叠加国内疫情反复、限电等因素影响，需求处于低谷。目前来看通用机械需求呈环比改善趋势，Q4需求有望复苏。头部企业产品升级、国产替代顺利推进，“量价齐升”增长趋势不改，板块估值有望在Q4逐步迎来修复，建议关注国内数控刀具龙头企业。

机床板块景气度有所分化，关注高端机床国产替代。根据协会重点联系企业数据，2022年1-7月金属加工机床新签订单同比下降5.9%，降幅相比1-6月收窄2.3pcts，在手订单同比增长6%，相比1-6月增幅扩大0.9pcts。单从金属切削机床来看协会重点联系企业22H1新签订单同比下降17.3%，机床板块整体需求依旧偏弱。但日本出口中国机床订单2022年1-7月同比下降1.8%，在去年的高基数上基本持平，反应高端市场需求保持了较强韧性。建议关注推进高端机床国产替代的五轴机床企业。

投资建议

建议关注应流股份、合锻智能、安徽合力、欧科亿、德龙激光。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。