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2022年10月09日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。国庆节前一周(9.26-9.30)上证综指下跌2.07%，沪深300指数下跌1.33%，SW有色指数下跌7.23%。本周（10.3-10.7），贵金属方面COMEX黄金上涨2.01%，白银上涨6.02%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动6.75%、-0.37%、-0.29%、8.15%、4.74%、-5.99%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.37%、6.3%、-0.28%、-2.67%、-0.75%、-7.59%。

工业金属：美联储加息预期再度升温，国庆备货及旺季需求拉动下，工业金属支撑较强。核心观点：供应端干扰仍存，“金九银十”背景下，旺季备货开启，需求端旺盛，支撑金属价格。铜方面，美联储加息预期再度升温，金属价格承压。但智利Escondida矿山罢工风险仍存，部分地区疫情对运输仍有干扰，需求端因，旺季来临备货需求支撑价格。铝方面，供应端，云南地区电解铝企业减产继续扩大，SMM预计后期云南总减产规模或达130万吨左右，同时海外能源价格高企，电解铝减产或将继续；需求端，下游备货带动，国内铝社会库存降幅明显，国内铝库存创历史低位，同时LME就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，铝供应端担忧支撑铝价。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、南山铝业、天山铝业、云铝股份、索通发展、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：锂盐供应偏紧，需求旺季来临支撑能源金属价格强势运行。核心观点：锂原矿拍卖价格高企，锂供应紧张难解，电池厂对锂需求旺盛，供需矛盾带动价格上行。锂方面，青海地区物流运输管控仍较为严格，现货偏紧现况仍将持续；Core公告完成1.5万吨锂原矿拍卖，约合300吨LCE，价格为951美元/干吨，锂矿供给仍然紧张；下游铁锂三元需求景气度却持续向上，采购意向依旧积极，在供紧需增的背景下，预计锂价格或续创新高。钴方面，钴盐企业开工向好，供给恢复，国内需求端仍然较弱，但海外报价连续上调，为国内钴价提供较强支撑，预计钴价维稳。镍方面，供应端，菲律宾雨季将至，镍矿维持紧平衡库存有限，同时高冰镍、湿法品产量暂未释放硫酸镍供应延续偏紧的状态；需求端，下游三元材料需求向好，同时节前备货即将开启，供需缺口有所扩大，电解镍继续低位去库，价格仍然坚挺。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、天齐锂业、盐湖股份、赣锋锂业、永兴材料、盛屯矿业、北方稀土、盛和资源等。

贵金属：9月美国非农数据强于预期，加息预期再度升温，金价承压。核心观点：9月美国非农数据强于预期，未来美联储大幅加息概率提升，金价承压；但对于美国经济硬着陆、以及地缘局势的担忧，为金价提供较强支撑。美国劳工部公布9月份新增非农就业岗位为26.3万个，高于市场预期的25万个，9月份失业率为3.5%，低于市场预期的3.7%，美联储或将被迫激进加息以对抗通胀。但俄乌冲突不息，欧洲能源危机背景下，购金避险需求仍然较强，金价中长期上行趋势明朗。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等