理工酷

2022年10月10日发布

核心观点

航运：油运方面，行业已经进入旺季，短期虽因美油释放平抑旺季需求、OPEC超预期减产等因素导致运价有所回落，但是我们仍看好旺季运价趋势性向上，叠加欧洲能源问题日益突出、补库存的需求有望带动行业需求集中爆发，运价在短期旺季向上的安全垫上具备了较大的向上期权，标的上建议关注中远海能；集运方面，虽然当前运价下行趋势明显，但是十一行业推行大规模的停航控班，运价能否企稳或为后续行业价值的关键，一方面来说，如成功通过运力调控稳定住运价，则可以证明联盟格局已然大幅改善，运价有望在中长期维持高位，另一方面来说，短期运价的下滑是美国零售商去库存、欧洲受能源问题困扰导致的，如可以度过困难时期，则运价有望在圣诞旺季期间回归上涨趋势。此外，当前欧美劳工问题较为突出，如出现大规模罢工，可能又将对供应链造船扰动，建议关注中远海控。

航空机场：国庆假期航班量依然疲弱，但10月底民航将迎来冬春换季，国际线航班量有望进一步增加。10月需密切关注政策走向，我们继续看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向，继续看好板块性的投资机会。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，而一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，继续看好枢纽机场长期投资价值，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

快递：在共同富裕的大背景下，恶性价格战一去不复返，企业竞争维度从价格转向服务，上门比例、覆盖范围、赔付承诺、消费者可选性等成为快递公司服务竞争力的重要内容，至2022年8月菜鸟驿站送货上门比例达到历史最高水平的7成，消费者满意度提升30%。快递行业具有抗经济周期属性，且即将进入快递传统旺季，继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。

物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材业绩连续环增，且PET铜箔有望替代电池中所用传统铜箔，继续推荐；推荐汽车惯导系统定点顺利的华依科技。新增覆盖广深铁路，推荐宏华数科、浙江自然、微光股份、国联股份、久祺股份、安利股份，关注凯立新材、牧高笛。

投资建议：10月各交运子板块或陆续进入逻辑验证期。油运进入旺季，关注中远海能；出行板块密切关注政策走向，推荐三大航、春秋、吉祥、华夏、上海机场、白云机场；疫情对快递需求影响可控，继续推荐圆通、韵达和顺丰；物流板块推荐有望再创佳绩的密尔克卫。中小盘推荐拥有PET基膜成熟工艺，并拓展PET铜箔的双星新材、自动驾驶惯导部件定点顺利的华依科技、长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动