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2022年10月10日发布

投资要点：

9月，上证综指下跌5.55%，有色板块下跌8.80%，在30个行业中排名第19，表现较弱。有色子行业中，黄金（-4.90%）、其他稀有金属（-5.53%）、铝（-8.51%）、铜（-8.53%）、钨（-9.33%）、铅锌（-10.03%）、稀土及磁性材料（-10.28%）、锂（-11.77%）、镍钴锡锑（-12.73%）。

基本金属：LME金属价格普跌，LME铝库存由降转增。9月，美联储在FOMC会议上如期宣布加息75个基点，并向市场传达出2022年仍将加息125个基点的信号，且下调了GDP增速预期、上调了失业率和通胀预期，美元指数再创新高但增速放缓；10月7日美国就业数据表现强劲致使加息预期增强，基本金属板块仍有较大压力。部分地区限产、SHFE铜和铝低库存等因素为铜、铝等基本金属价格提供一定支撑，短期内预计基本金属价格维持震荡格局。

贵金属：9月黄金价格继续下跌。在美联储偏鹰表态以及美元指数持续走强的背景下，黄金价格持续承压，受俄乌冲突升级、全球高通胀、国际局势复杂多变、美联储持续加息等多重因素影响，短期内金价或将维持高位震荡，建议持续关注10月13日美国即将发布的CPI数据、未来美联储政策预期以及国际局势变化。

小金属：8月新能源车产销继续高增，碳酸锂价格高位震荡上行。截至9月末，金属锂价格为295万元/吨，年内涨幅达109.96%；电池级碳酸锂价格达51.3万元/吨，年内涨幅达84.53%，部分地区限电限产、局部疫情、低库存以及海内外新能源汽车旺盛需求等因素为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。

稀土：氧化镧价格下滑，氧化钕、氧化镨钕、氧化镨、氧化镝价格上涨。9月20日，五矿稀土公告称拟将名称变更为“中国稀土集团资源科技股份有限公司”，重组后的中国稀土集团中重稀土开采指标占我国中重稀土开采总量约70%，稀土行业规范发展再进一步。

投资建议：截至8月31日，有色板块PE为15.66倍，贵金属板块PE为15.36倍，工业金属板块PE为14.10倍，稀有金属板块PE为16.97倍。受到国际形势复杂多变、全球通胀高企、美联储持续加息、新冠疫情反复以及俄乌冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂板块。

风险提示：（1）宏观经济加速下行；（2）地缘政治冲突加剧；（3）全球新冠疫情恶化。