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2022年10月10日发布

投资要点

钢铁行业： 建筑钢材成交明显放量，需求现改善信号

国庆假期期间，钢材价格小幅上涨，截至 10 月 8 日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收 4188 元/吨、 4047 元/吨、 4167 元/吨、 4501 元/吨、 4516元/吨，周环比分别上涨 0.74%、 0.85%、 0.62%、 0.79%、 0.7%。

库存方面，节日期间正常累库，本周社会库存上升 54.7 万吨，至 1095.6 万吨。

主要钢厂库存上升 32.7 万吨，至 495.8 万吨。

原材料价格有所上涨。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收 763 元/湿吨、 2535 元/吨、 2766 元/吨、 3126 元/吨、 3738 元/吨，分别变化 0.0%、 3.3%、3.8%、 -0.4%、 0.9%。

节前，建材毛利走扩。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为-23元、 -85 元、 -79 元、 -103 元、 11 元，较上周分别变化+41 元、 -102 元、 -119元、 +13 元、 +43 元。预计节后，随着钢材价格保持稳中偏强走势，盈利水平有望获得改善。

目前来看，行业基本面出现改善信号。一方面，节前下游补库需求明显，建材成交量在节前一周时间明显放量，创年内高点，可以看出现有施工活跃度回升。同时，唐山钢企烧结限产 30%-50%，供应端将有所下降。因此，带来钢材价格有所走强。节后，目前房地产政策利好持续推出，保交楼工作的持续推进利好建材需求走强，同时 10 月处在传统旺季期间，稳经济发力关键点，需求有望持续改善。综合来看，行业供需已经明显改善。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。 5 月 10 日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（ 2022-2025 年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（ 2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。智慧管网：正元地信。

有色行业： 锂价继续维持看涨，稀土和钴价格短期回暖

节后疫情反反复复，供货运输再次受阻。各地厂区正常生产，市场缺原料，产量暂无增量，市场供应紧张局面难缓解。厂家订单长协为主，暂无散单外销。下游需求旺盛，现货市场低价货源难寻，惜售情绪高涨，价格有望继续上涨；

上周锂辉石报价 5590 美元/吨，较上周上涨 5.27%；氢氧化锂报价 50.25 万元/吨，较上周上涨 1.62%；电池级碳酸锂报价 51.30 万元/吨，较上周上涨 1.68%。

稀土板块，下游补库需求释放价格短期回暖，中长期看下游订单是否持续。上周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价 67.0 万元/吨、 229.0 万元/吨、 1290.0 万元/吨，分别上涨 5.51%、 2.23%、 0.58%。

钴板块，国际钴价震荡上涨，提振国内钴市行情，国内市场在成本支撑下预期向好。当前下游终端需求有所启动，钴原料走货略有好转，但多维持刚需采购，且对高价抵触明显，成交量有限；电解钴价格为 35.0 万元/吨，较上周下跌0.28%，硫酸钴 6.25 万元/吨，较上周上涨 1.63%，四氧化三钴 24.25 万元/吨，较上周持平。

工业金属方面， 上周 SHFE 铜价较上周下跌 1.38%，收 61320 元/吨； SHFE 铝价下降 1.93%，收 18270 元/吨。 美国 9 月非农就业人口新增 26.3 万人， 低于预期25.5 万人； 9 月失业率 3.5%，位于 50 年来最低的水平，低于预期的 3.7%。 美国前财长萨默斯表示， 即使面对加息可能带来的金融风险， 美联储也必须兑现进一步收紧货币政策的承诺。 宏观因素仍然对工业金属构成较大压力。

铜方面， SHFE 铜库存 3.05 万吨，周环比-0.64 万吨； 国内社会库存 6.62 万吨，周环比-0.81 万吨；上海保税区铜库存 3.9 万吨，周环比-1.1 万吨； LME 库存 13.53万吨，周环比+1.05 万吨。 Mysteel 数据显示 2022 年 9 月中国电解铜产量为 89.31万吨，同比增长 7.6%，环比增长 1.4%。 铜精矿方面，智利、秘鲁产量虽有扰动，但矿端供应仍有增长，现货进口 TC 上涨至 84.5 美元。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。

铝方面， SHFE 铝库存 17.45 万吨，周环比-3.55 万吨； LME 铝库存 33.22 万吨，周环比-0.82 万吨；国内社会库存 61.90 万吨，周环比-4.70 万吨。 截至上周，中国电解铝开工产能 3974.6 万吨，预期年内还可复产 134 万吨，还可投产 35 万吨。

根据目前的铝价和原材料价格测算，上周国内模拟电解铝行业平均利润下降 315元/吨，为 240 元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。 作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。

重点关注标的

南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。

风险提示： 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。