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2022年10月10日发布

投资要点：

行情回顾：2022年9月26日-9月30日，中信消费者服务行业指数整体回升3.30%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二位，跑赢同期沪深300指数约4.63个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、酒店餐饮、旅游休闲、教育板块涨跌幅分别为-1.82%、2.38%、4.75%、-1.64%，酒店餐饮及旅游休闲板块受益于国庆黄金周到来而大幅上涨。行业取得正收益的上市公司有16家，涨幅前五分别是三盛教育、众信旅游、中国中免、天目湖、*ST米奥，分别上升21.56%、7.92%、6.93%、5.69%、5.39%。取得负收益的有36家，其中跌幅前五的上市公司分别是九华旅游、金陵饭店、ST文化、西域旅游、开元教育，涨跌幅分别为-10.48%、-10.60%、-10.71%、-12.84%、-17.53%。截至2022年9月30日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约42.63倍，环比回落至行业2016年以来的平均估值47.10倍以下。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为50.01倍、41.44倍、24.01倍、23.66倍。

行业运行数据：截至2022年10月7日，我国每百人新冠疫苗接种量达241.07剂次，新冠疫苗累计接种量达34.37亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量为6.23万剂次，疫苗接种进一步下降。全球每百人新冠疫苗接种总量达161.74剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达62.77%。

行业重点新闻：（1）国庆假期全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%；国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%。（2）国庆黄金周期间，中免海南营收超10亿元。（3）珠澳口岸通关场所限次通行措施暂定再延长至10月31日。（4）国务院同意上海重庆外资旅行社从事出境游业务。

行业观点：维持对行业的推荐评级。文旅部数据显示，2022年国庆节假期全国国内旅游出游4.22亿人次，实现国内旅游收入2872.1亿元，按可比口径分别恢复至2019年同期的60.7%、44.2%，同比有所回落。主要系短期政策因素收紧及8、9月新疆等热门旅游目的地疫情反复影响跨省游意愿。携程数据显示国庆期间周边游消费进一步提高，出游需求韧性促使长假跨省游向多段周边游转化，露营、研学旅游等热度进一步提高，拉动户外休闲需求。国内防疫与出入境限制放松呈现双轨推进，国务院同意上海重庆外资旅行社从事出境游业务释放出境游复苏信号。推荐优先受益于出入境限制放松的出境游龙头众信旅游（002707），机场免税业务有望复苏的免税龙头中国中免（601888），建议布局业绩弹性较大的景区个股云南旅游（002059）、天目湖（603136）、宋城演艺（300144）等，小而美的酒店龙头君亭酒店（301073）等，连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258），餐饮+预制菜的同庆楼（605108）等。

风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）行业受疫情影响较大，若疫情反复则可能导致业绩承压；（4）新冠药物研发与治疗效果不及预期，老年人口疫苗接种率难以提高，可能延缓防疫放松的进程等风险。