理工酷

2022年10月07日发布

事件：9月30日，克而瑞公布百强房企9月销售榜单，同比降幅收窄，环比改善幅度下降。重点30城成交面积同比下降29%，环比下降4%。TOP100房企单月销售规模同比下降26%，累计同比下降46%，环比增长4%。

单月、累计销售额同比降幅均收窄：9月TOP100房企实现单月销售操盘金额5709.6亿元，同比降低25.4%。全口径销售金额口径下，百强房企销售规模6268.8亿，同比下降26%，累计同比下降46%，降幅较前值缩窄2pct；权益口径下，百强房企销售规模合计4247.8亿，同比下降30%，累计同比下降46%，降幅较前值缩窄2pct。

Top1-25，top26-50，top51-75，top76-100房企的单月全口径销售额同比分别下降22%、21%、23%、27%；累计同比分别下降43%、53%、46%及45%；头部房企降幅持续低于百强整体，top10房企市占率较上月提高1.48pct至42.86%。

单月销售额环比增速放缓：9月top1-25，top26-50，top51-75、top76-100及百强整体全口径销售额分别环比增长3%、3%、3%、4%及4%；权益销售额环比增速分别为0%、-2%、2%、1%及-2%。

9月疫情多点散发，房企供货节奏受影响，销售同比仍下降；但在低基数的基础上，同比降幅收窄。环比增速放缓，除受供货因素限制外，主要由于消费者观望情绪较浓。我们认为，9月29日央行出台的阶段性调整差别化住房信贷政策及9月30日财政部出台的退税优惠，有利于短期需求的集中释放，带动市场企稳回升。

央国企表现持续领先：从百强房企当月销售来看，当月销售额top6的房企中4家为央企。同比正增长的25家企业中15家为央国企；累计增速来看，top20的房企中14家为央国企。

在行业下行周期中，央国企凭借着稳定的运营能力、良好的品牌口碑及较强的融资优势，销售领先于行业。财政部退税政策体现了对改善型住房需求的支持，此类消费者更重视项目品质。我们认为，在此背景下，央国企及市场认可度高的优质民企将更为受益，市场份额有望进一步提高。

投资建议：我们认为，随着因城施策力度的逐渐加强，叠加货币政策持续宽松，市场将呈现底部反转态势。宽松的政策环境与结构性复苏的市场环境将持续驱动行情演绎。我们持续三条主线：1）受益于民企出清后竞争格局改善的地方国企：浦东金桥、南京高科；2）中长期经营质量持续改善的全国性龙头：保利发展、万科A、绿城中国、招商蛇口；3）高评级的稳健经营民企：滨江集团。

风险提示事件：融资环境收紧超预期；地产政策收紧超预期；引用数据滞后或不及时；报告中部分数据信息源自第三方机构，第三方机构信息的真实、准确性或存在一定的可信性风险