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2022年10月07日发布

上游能源：俄乌紧张局势下，能源价格维持高位。

油价：三季度高位震荡回落。6月中旬美联储宣布加息后，国际油价从120美元/桶高位震荡回落，但在俄乌紧张局势下，原油供给偏紧、库存低位，油价整体仍维持高位。3Q22，布伦特原油均价98.29美元/桶，同比+34%，环比-12%。

气价：三季度欧洲气价大幅上涨。随着采暖季逐步临近，2022年6月以来欧洲天然气持续补库，根据brusselstimes，欧盟9月已提前完成欧盟委员会制定的11月前储气率达到80%的目标。而供给端，随着俄乌紧张关系持续，三季度俄罗斯对欧洲的管道气供应进一步下降，截至2022年9月21日，俄罗斯已停止通过北溪一号和亚马尔-欧洲管道向欧洲输气，通过乌克兰每日对欧输气量为4240万立方米/天，不到俄乌冲突前10%。供需紧张推动海外天然气价格大幅上涨，尤其是欧洲气价，三季度英国天然气均价42.42美元/百万英热，同比+148%，环比+91%；美国天然气均价7.99美元/百万英热，同比+84%，环比+8%。

成品油：海外柴油裂解价差维持高位。俄乌紧张局势下，三季度海外柴油裂解价差维持高位，新加坡柴油裂解价差平均35.20美元/桶，同比+582%，环比-22%。而汽油需求偏弱，裂解价差回落，三季度新加坡汽油裂解价差平均8.80美元/桶，同比-7%，环比-71%。

下游石化：需求偏弱，三季度多数产品价差回落。三季度，需求疲软拖累石化产品价差。根据我们统计，多数石化产品三季度价差回落。“乙烯-石脑油”“丙烯-石脑油”三季度平均价差分别为179美元/吨、171美元/吨，同比降幅均在40%以上，环比分别下降37%、28%，为2012年以来单季度底部水平。同时，三季度油价震荡回落，我们预计行业面临一定库存损失压力。

3Q22人民币贬值。截至9月28日，美元兑人民币汇率7.25，较二季度末提升8.2%。我们认为人民币贬值有利于出口占比较高的产品（生物柴油等），以及海外收入占比较高的油气及油服类企业盈利。