理工酷

2022年09月28日发布

核心观点

业绩期临近，关注果链旺季及国产替代的利润弹性。过去一周上证下跌1.22%，电子下跌5.19%，半导体下跌6.40%，年初以来电子下跌34.54%。由于年内手机市场下行的主要原因究竟是换机周期的持续拉长还是疫情对消费力的冲击仍有争议，因此市场对消费电子明年的复苏逻辑认同度依旧不高，短期不具备板块性行情的基本面支撑，建议仍然聚焦3Q22果链业绩弹性（立讯精密、世华科技、鹏鼎控股），关注积极响应新能源(博敏电子、福立旺、东山精密、闻泰科技、光弘科技)、VRAR(歌尔股份、三利谱)、折叠屏(精研科技、福蓉科技)等趋势性创新的优质个股。此外，继续推荐受益于面板价格超预期下行的康冠科技、视源股份。

vivoXFold+全新折叠旗舰即将发布，苹果正进行折叠屏设备研发。vivo宣布将于9月26日举行vivoXFold+折叠旗舰发布会，该产品将搭载高通骁龙8+芯片，支持80W有线快充、50W无线快充，与vivoXFold相比将在设计、性能、体验上进一步升级。此外，根据ZAKER报道，苹果正进行两款折叠屏设备的研发，分别是横向对折和竖向翻盖的机型，同时苹果折叠屏相关专利曝光，加入“自愈”材料可修复折痕。随着折叠机可靠性、成本改善，以及逐步做轻、做薄，折叠机出货量有望持续高速增长，继续推荐福蓉科技、精研科技、鼎龙股份等产业链相关标的。

PICO4新品海外正式亮相，国内发布会将于9月27日举行。9月22日PICO举行海外新品发布会，发布PICO4、PICO4Pro两款VR新品，起售价429欧元；国内发布会将于9月27日举行，亮点及悬念将是面向国内的全新VR生态内容。PICO4系列采用Pancake光学方案，不含绑带及电池的重量仅为295g；搭载单眼2K分辨率的显示屏，PPI达1200，刷新率达90Hz，FOV为105度；Pro型号增加了3颗红外传感器，2颗用于眼球追踪，1颗用于面部追踪。此外，PICO4为用户提供了多元丰富的内容生态，涵盖健身、视频和娱乐等场景。在VR新品频发催化下，我们继续推荐歌尔股份、三利谱、鸿利智汇、长信科技等产业链相关标的。

英伟达、高通发布全新智能汽车芯片，超高算力有望实现域融合。过去一周，英伟达发布新一代智能汽车芯片Thor，性能达到2000TFLOPS，为目前英伟达主力芯片Orin的8倍，可以接管自动驾驶和智能座舱，实现车内计算单元统一；高通发布车载超算芯片SnapdragonRideFlex系列，其中最高级别RideFlexPremiumSoC(AI算力600TOPS)通过外挂AI加速器后，综合AI算力可达2000TOPS，可同时为智能驾驶、智能座舱、通信等能力提供支持。关注国内智能汽车芯片标的晶晨股份，产业链相关公司有瑞芯微、全志科技、华为(未上市)、地平线(未上市)、黑芝麻(未上市)、芯驰科技(未上市）等。

2021年国内集成电路销售额首次突破万亿元，未来有望实现高质量发展。9月20日，工信部电子信息司司长在新闻发布会上表示，2021年国内集成电路全行业销售额首次突破万亿元，2018-2021年CAGR为17%，是同期全球的3倍多。同时，集成电路产业仍面临产业基础薄弱、高端芯片供给不足等问题，下一步工信部将推动产业高质量发展。虽然目前行业面临需求下滑和去库存的压力，但过去几年国内半导体产业的发展已初见成效，我们认为，前期已形成领先优势的半导体企业有望在下一轮发展中强者恒强，继续推荐细分龙头圣邦股份、晶晨股份、纳芯微、闻泰科技、时代电气等。

整车增长、缺芯持续，汽车半导体维持高景气。根据乘联会预测，在国家补贴、地方牌照政策临近到期以及头部厂商产能提升的催化下，9月新能源汽车销量仍保持增长，预计零售销量有望达58万辆(YoY+73.9%，MoM+9.5%)，渗透率增至29.7%。此外，全球汽车缺芯仍在持续：根据AFS数据，截至9月11日，由于芯片短缺，22年全球汽车市场累计减产量约为323.2万辆，其中丰田汽车已将10月目标生产量下调10万辆；预计年底全球汽车市场累计减产量将攀升至407.12万辆。当前，汽车芯片需求增长而供给仍紧张，推荐关注车规级功率器件代表厂商时代电气、斯达半导、闻泰科技以及有较大规模自有产能释放的士兰微等。

重点投资组合

消费电子：立讯精密、歌尔股份、康冠科技、精研科技、博敏电子、世华科技、东山精密、福蓉科技、易德龙、福立旺、传音控股、视源股份、鹏鼎控股、光弘科技、永新光学、三利谱、京东方A、海康威视、长信科技

半导体：圣邦股份、雅创电子、峰岹科技、闻泰科技、晶晨股份、华虹半导体、士兰微、时代电气、广立微、中芯国际、纳芯微、力芯微、扬杰科技、斯达半导、韦尔股份、芯朋微、北京君正、晶丰明源、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、赛微电子

设备及材料：北方华创、鼎龙股份、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业、中晶科技

被动件：江海股份、顺络电子、三环集团、风华高科、洁美科技、泰晶科技

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧