理工酷

2022年09月28日发布

电池行业：呈现高技术壁垒和规模经济。磷酸铁锂电池成本低、寿命长、安全性好，适合于商用车、中低端乘用车、储能等领域。三元电池比容量高、快充性优、耐低温性好，适合于中高端乘用车。动力电池行业高速发展，磷酸铁锂电池重回主导，高比能量、高安全、长寿命、快充是主要方向。储能电池市场高速增长，大型储能是主要应用市场，电芯以280Ah以上方形为主，向更大容量、低成本、长寿命和高安全方向发展；户储以100Ah以下小电芯为主，圆柱、软包、方壳封装形式均有。

电池材料：三元正极和隔膜材料呈现高技术壁垒，磷酸铁锂、负极材料、铜箔、电解液呈现较强的规模经济。正极、负极、电解液、铜箔、隔膜是锂电池主要直接材料成本。目前三元材料和负极材料2025年前产能需求紧张，磷酸铁锂、电解液、锂电铜箔到2025年存在产能结构性过剩风险。技术上，磷酸锰铁锂材料蓄势待发，高镍、低钴、单晶等三元材料技术持续迭代，硅基材料适合圆柱动力电池，电解液新型锂盐LiFSI将实现快速增长，涂覆隔膜、三层共挤干法隔膜技术快速发展。PET铜箔有望实现产业化。

新型电池技术：钠离子电池正在构建产业链，利好具有深厚技术实力的新兴企业；固态电池未来前景良好，需要强有力的资金支持和技术积累。

投资机遇：1）动力电池呈现高技术壁垒、品牌效益和规模经济，建议关注具有技术积累和新扩产能的中创新航、国轩高科、亿纬锂能；储能电池注重企业品牌渠道和成本，建议关注深耕储能和新扩产能的鹏辉能源、派能科技。2）电池材料方向，三元正极和隔膜呈现高技术壁垒，磷酸铁锂、负极、电解液、锂电铜箔呈现较强的规模经济。三元正极高镍、低钴/无钴、单晶、高电压、四元等技术迭代，建议关注三元高镍出货量较高的容百科技、华友钴业（天津巴莫）。涂覆隔膜、三层共挤干法隔膜发展迅速，建议关注该技术领先的恩捷股份、星源材质。建议关注快速扩产的磷酸铁锂龙头企业湖南裕能、德方纳米、万润新能；目前国内人造石墨负极产能偏紧，建议关注产能一体化发展和大力新扩产能的贝特瑞、璞泰来。电解液产业链一体化布局降本增效明显，建议关注材料一体化布局程度较高的天赐材料、新宙邦。锂电铜箔方向建议关注在极薄化方向实现供货的龙电华鑫、诺德股份。3）钠离子电池方向建议关注钠离子技术积累较高的中科海钠（非上市）。固态电池方向建议关注攻关硫化物/氧化物技术路线的卫蓝新能源（非上市）、蜂巢能源（非上市）。

风险提示：1）疫情导致产业链需求不及预期风险。2）技术路线变化风险。3）原材料价格波动风险。4）市场竞争加剧风险。