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2022年09月27日发布

本周观点

本周乙烷价格持续下降， 截至9月23日已经来到38.0美分/加仑， 较高点60美分/加仑跌36.7%， 乙烷裂解价差已触底反弹，周环比+8.56%。 PDH价差持续上升， 环比+8.96%。

C2/C3 下 游 需 求 增 加 ， 主 要 产 品 聚 乙 烯 / 环 氧 乙 烷 / 聚 醚 大 单 体 / 乙 二 醇 / 苯 乙 烯 历 史 价 格 分 位18.6%/17.0%/65.7%/9.3%/52.4%， 产品价差历史分位3.2%/4.7%/78.6%/2.9%/12.3%。

C2下游产品价格开始逐渐上升， C3下游产品价格也在经历低点后回升。

在当前节点展望后市， 我们判断乙烷供需宽松， 高价不会持续， 乙烷价格将步入下行区间， 此前价格高企是由于乙烷与天然气热值转换效应所致， 当前美国LNG出口能力已来到极限， 美国当地乙烷裂解一体化制聚烯烃来到盈亏平衡状态。 此外，我们认为下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复， 当前基本面预期基本已经到底。

我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学， 乙烷价格下行， 公司景气修复叠加新材料空间巨大。

风险提示： 项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。