理工酷

2022年09月27日发布

重点推荐：华康股份等，建议关注：美团、达达集团、中国中免、锦江酒店、九毛九、海底捞、海伦司、三元生物、百龙创园、锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店、中青旅、广州酒家、同庆楼、亚朵酒店等

核心观点：本周重点跟踪电商数据，从第三方数据观察来看，消费电商呈现三个趋势：折扣、直播电商以及到家服务；Q2业绩增速上，折扣如拼多多、瑞幸咖啡等表现较好，收入增速维持较高水平，同时因为红包折扣减少等因素，利润率持续提升。直播电商板块，今年抖音等重点扶持具备产业链优势的直播电商公司，直播电商解决了供应链中选品的痛点，产业链当中具有较高自有品牌附加值，整体直播电商大盘增长较好，建议关注新东方在线（零售组覆盖）。到家服务领域，需求端带来供给端的变化，从山姆会员店的表现以及Q2相关公司财报收入端到家服务业务增速，以及未来规划来看，到家服务方兴未艾，正在经历量变到质变的过程，龙头到家服务企业因为降低补贴率等，经营利润率好转，同时参与方，从平台以及商家，正在向品牌商过渡。代糖短期因俄乌局势紧张，能源价格高涨，出口替代演绎继续。疫情防控对餐饮、酒店等服务业影响较大，关注疫情逐步放松后的修复产业及产业链，如酒店、免税、景区以及餐饮等。重点关注餐饮业成长性机会。

电商：拼多多中秋购物节提高经营质效，持续引流叠加大额补贴推动消费需求集中释放。抖音首推“921好物节”，时间从9月9日持续至21日。活动期间预计发放超亿元优惠券补贴、亿级流量扶持，推出“921域见好货”“抖音丰收季”专项内容，聚焦区域源头好物、农特产品、国货老字号和非遗特色产品。

代糖：俄乌局势紧张，出口替代继续演绎。产业层面，本周国际玉米现货价微涨、人民币继续贬值，继续利好我国代糖制造产业的出口替代。公司层面，本周华康公告拟公开发行可转债9.9亿元，用于舟山新厂建设。一面背书公司长期发展决心，一面为公司5-10年的业绩提供支持。

餐饮及供应链：疫情出现反复，静待花开。近日全国多地疫情发生反复，国家卫健委倡议中秋国庆就地过节，到店消费业态整体承压。我们还是强调，2020年首次突发疫情时餐饮社零增速由负转正用了10个月，此次由负到几乎回正只用了5个月。随着疫情常态化，整体餐饮恢复会快于预期。公司层面，本周优质卤味龙头紫燕食品开始询价，预计下周开始申购，月底正式上市。

酒店：中秋助力短途游需求区域性集中释放，景区高星酒店业绩突出，消费升级趋势显著。国庆将至，出行行情持续可期。1）出行平台显示，中秋出行订单（含酒店住宿、景区门票）比端午增长一倍以上，其中本地游周边游订单近7成，杭州、南京、广州、苏州等城市周边游订单环比增长两倍以上。2）飞猪数据显示，中秋假期本地酒店预订量环比上周增长1.7倍，景区门票预订量增长2.3倍，高星酒店预订量环比上一周增长1.3倍。

风险提示

宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；

通货膨胀上行，CPI超预期。