理工酷

2022年09月27日发布

事件：

北京时间 9 月 22 日晚， Pico 召开海外新品发布会， 发布消费者级别 VR 一体机 Pico4， 并同步发布面向企业级用户和和开发者的 Pico4 Pro。 此外， Pico 将于 9 月 27 日召开国内发布会， 预计将发布 Pico4国内版本。

点评：

Pico4性能升级显著， 上市后有望热销。Pico4采用Pancake光学方案， 视场角为105° ， 并搭载Fast-LCD屏幕， 单眼分辨率达到 2K， 采用 62-72mm 电动瞳距调节， 搭载 5300mAh 电池， 主机重量为 295g； 应用端方面， 《Just Dance 舞力全开》 作为全球热门音乐舞蹈主机游戏， 预计将于 2023 年在 Pico 独家发售。 此外， 独占内容还将包括与健身博主帕梅拉推出 VR 健身内容， 与 Discovery 推出非洲国家公园沉浸式体验纪录片、 明星虚拟演唱会等。 产品定价方面， Pico 4 128GB 版本售价为 429 欧元（约为2900+人民币）， 256GB 版本售价 499 欧元（约为 3400+人民币）。 根据天猫旗舰店的产品海报显示， 预计国内版本 128GB 版本售价在 3000 元以内。 我们认为， 与 Pico3 相比， Pico4 在产品重量、 光学方案和感知体验等方面提升显著， 且价格位于可接受区间内， 随着内容生态逐步完善， Pico4 有望与 Quest2展开竞争， 并掀起国内消费级 VR 热潮。

AR/VR 快速渗透， 成为重要的消费电子创新点。 AR/VR 一体机具备无线缆束缚、 方便佩戴等特点， 成为未来虚拟现实行业发展的主流趋势。 此前 AR/VR 用户在体验过程中， 容易引发眩晕感， 一方面是产品画质低劣， 分辨率/刷新率不足引发用户视觉疲劳， 进而引起眩晕， 可以通过提高产品分辨率和刷新率得到改善； 另一方面是系统和网络延迟造成画面不能实时匹配人的运动。 随着 5G 网络普及， 以及分辨率/刷新率提升， 传统 VR 产品的痛点得到部分解决， VR 产品出货量迅速提升， 且消费类 AR/VR占比迅速提高。 根据 IDC 数据， 2022 年上半年， 全球头部大厂加强 AR/VR 线下销售和线上营销， 全球AR/VR 的整体出货量达到 58.6 万台， 其中 VR 出货量达到 55.8 万台， 占比超过 95%， 渗透率快速提升，且消费者市场占比迅速提高， 其中 Q2 单季度消费级 AR/VR 占比达到 74.8%， 相比上年同期提高 38.9个百分点。 随着 AR/VR 等新兴消费电子产品迭代更新， 叠加内容生态逐步丰富完善， AR/VR 有望成为智能手机、 TWS 之后消费电子领域的又一重要创新。

投资建议： 与五年前相比， 当前时点 VR 产业在便携性、 佩戴体验、 内容丰富度和产品性价比等方面改善明显， 产品被大众接受程度大大提高， 各家产品新品不断推出， 行业进入快速增长阶段。 建议关注 VR 硬件的相关受益企业， 如歌尔股份（002241.SZ）、 立讯精密（002475.SZ） 等。

风险提示： 下游需求不如预期： 受下游创新力度放缓和全球疫情影响， 以智能手机、 PC、 平板电脑为代表的下游终端渗透率趋于饱和， 出货开始放缓， 可能对国内相关上市公司业绩造成不利影响；行业竞争加剧： 目前在集成电路、 被动元器件等领域， 国内上市企业以生产中低端产品为主， 高端领域国产替代空间较大。 若上市企业进行大量产能扩张， 则行业未来可能面临产能过剩， 导致竞争加剧的风险。