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2022年09月26日发布

投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资机会。看好：1）强业绩、高分红、高弹性的普钢股；2）低估值优质特钢股与加工股；3）景气子版块硅铁、管道。

行业观点：短期需求改善。受国内中秋期间压制的需求延后释放，二十大前基建赶工和国庆节前备货的影响，本周钢铁需求显著改善，钢贸出货量达24万吨，周环比增48%，年同比增26%，总库存周环比减1.0%；仍需持续关注基建、地产发力情况是否能支撑钢铁需求的持续增长。股票层面，继续首推特钢、新材料及加工股，个股恒星科技、广大特材、望变电气、三祥新材、中信特钢等，关注中钢天源，周期股重点关注华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、鄂尔多斯等。

行情回顾：本周（9月18日-9月23日）申万钢铁环比减5.0%，落后上证综指0.9pct。涨幅居前的个股为ST未来（9.9%）、永兴材料（7.1%）、常宝股份（6.8%）。本周螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为3765元/吨、3809元/吨、718元/吨、2741元/吨，较上周（9月11日-9月16日）分别变动2.1%、1.4%、0.4%、4.5%。行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1088万吨，环比减1.7%；其中长材库存604万吨，环比减2.4%；板材库存485万吨，环比减0.8%。九月中旬钢厂库存均值1766万吨，环比增3.5%。本周全国237家钢贸商出货量24万吨，环比增48.0%；本周上海终端线螺走货量1.6万吨，环比增55.2%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为444元/吨、173元/吨、3元/吨、326元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2542万吨，环比增7.1%；北方6港到港量1417.1万吨，环比增37.9%。本周铁矿石港口库存13184万吨，环比减3.9%。本周港口进口矿日均疏港量315万吨，环比增12.6%。

焦煤焦炭：本周焦炭价格整体趋强，部分地区焦企已有提涨，预计节前焦炭价格有调整预期；本周炼焦煤市场偏强运行，各煤种上涨明显，市场成交活跃度周环比上升。

铁合金：整体随着黑色端的好转及国庆钢招提前展开的预期，硅锰本周表现尚可，低价现货偏紧，询盘增多，市场信心恢复；随着国庆节临近，需求有望恢复，近期部分区域疫情在好转，预计本周硅铁价格或将高位震荡为主。

特钢：本周模具钢市场价格坚挺运行，询价量略有增加；全国优特钢市场价格窄幅震荡，预计下周市场价格震荡偏强运行；本周工业线材价格盘整上行，交易方面来看下半周好于上半周。

不锈钢：本周镍价呈先涨后跌走势；铬铁市场呈现上涨态势；国庆节前备货意愿不明显，不锈钢价格涨后易跌。

风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。