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2022年09月26日发布

主要观点：

海运及汇率概览。 8 月海运运价逐步下行，人民币汇率持续贬值利好出口。 根据 wind， 8 月以来 CCFI 指数逐步下行，截至 9 月 23日， CCFI 综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降 14.7%/18.9%/8.3%/10.9%。 8 月以来人民币持续贬值，截至 9月 23 日，美元兑人民币中间价 6.99 元，环比+2%，同比+8.1%。

家居用品板块 8 月出口情况：海外或仍处于去库存、地产后周期。

8 月家具及其零件出口额持续下行。 根据海关数据， 8 月家具及其零件单月出口额 54.44 亿美元，同比下滑 12.7%， 环比下滑 8%； 1-8 月累计出口额 466.73 亿美元，同比下滑 1.13%。

办公椅：海外需求收缩， 8 月单月同比下滑 37.5%。 根据海关数据，8 月办公椅出口额 2.9 亿美元，同比下滑 37.5%，环比下滑 2.85%；1-8 月累计出口额 23.16 亿美元，同比下滑 30.8%。

沙发： 木框架、金属框架 8 月出口额分别同比下滑 29.3%/17.5%。

根据海关数据， 8 月木框架、金属框架沙发出口额分别为 5.97/6.12亿美元，同比分别-29.3%/-17.5%，环比分别-14.15%/-3.58%。 1-8 月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为 55.13/57.75 亿美元，同比分别-11.03%/-6.70%。

床垫： 8 月弹簧床垫出口额同比增速转正，海绵床垫降幅持续扩大。根据海关数据， 8 月弹簧床垫、海绵床垫出口额分别 0.71/0.48 亿美元，同比分别+4.1%/-25.4%， 环比分别-1.62%/-3.12%。 1-8 月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别5.77/4.26亿美元，同比分别+5.54%/-8.48%。

PVC 地板： 8 月出口额年内首次下滑，同比-24%。 根据海关数据，8月PVC地板出口额4.85亿美元，同比下滑24%， 环比下滑19.85%；1-8 月累计出口额 45.11 亿美元，同比增长 7.14%。

保温杯壶：出口延续高景气， 8 月出口额同比+31.8%。 根据海关数据， 8 月不锈钢真空保温器皿出口额 1.32 亿美元，同比增长 31.8%，环比下滑 9.06%； 1-8 月累计出口额 9.99 亿美元，同比增长 50.08%。日用瓷： 8 月出口额增速放缓，同比+7.7%。 根据海关数据， 8 月日用瓷出口额 7.15 亿美元，同比增长 7.7%， 环比下滑 2.41%； 1-8 月累计出口额 49.94 亿美元，同比增长 13.02%。

纺织服装板块 8 月出口情况：鞋类出口稳健。

纺织纱线、织物及制品： 8 月出口额小幅回落，同比-0.3%。 根据海关数据， 8 月出口额 124.9 亿美元，同比-0.3%， 环比-8.05%； 1-8月累计出口额 1024.33 亿美元，同比+10.35%。

服装及衣着附件： 8 月出口额增幅收窄，同比+5%。 根据海关数据，8 月出口额 184.86 亿美元，同比+5%， 环比-5.87%； 1-8 月累计出口额 1183.82 亿美元，同比+11.74%

鞋类： 8 月出口额增速略有收窄，同比+16.1%。 根据海关数据， 8月鞋类月度出口额 25.43 亿美元，同比+16.1%，环比-12.19%； 1-8月累计出口额 183.45 亿美元，同比+30.21%。

精纺面料：出口高景气， 8 月出口额同比+53.1%。 根据海关数据， 8月精纺面料月度出口额 0.19 亿美元，同比+53.1%，环比+2.3%； 1-8 月累计出口额 1.43 亿美元，同比+88.63%。

投资建议。 家居用品板块：全球宏观环境不稳定及高通胀带来的需求收缩，板块出口普遍承压，建议关注细分赛道高景气。 当前全球流动性收紧、通胀压力加大，导致消费需求收缩。以坐具、床垫、沙发等在内的家具用品，在全球需求低迷及去年同期高基数下，出口阶段性承压。 但部分细分赛道如保温杯壶受益于户外运动兴起与人均使用量增加，外销持续保持旺盛，我们看好相关细分赛道出口景气度延续。关注【哈尔斯】、【嘉益股份】。

纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。 纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】。

风险提示

全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。