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2022年09月26日发布

钢铁行业：钢材价格震荡上行

钢材价格上涨，截至9月23日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4099元/吨、4002元/吨、4143元/吨、4432元/吨、4427元/吨，周环比分别上涨0.22%、0.40%、-0.66%、0.44%、0.0%。

原材料焦煤价格大涨。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收765元/湿吨、2455元/吨、2666元/吨、3128元/吨、3686元/吨，分别变化0.3%、8.9%、-0.1%、-1.3%、0.2%。

元、40元、-116元、-32元，较上周分别下降47元、34元、67元、32元、54元。

短期看，企业盈利回落，供给端弹性较差。需求端边际有所改善，对钢材价格形成支撑。同时，原材料价格上涨对价格也形成一定支撑作用。预计钢材价格震荡偏强运行。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：锂价继续维持看涨，稀土和钴价格弱势震荡

PLS最新拍卖价格为6988美元，按最高价格品味6%折算成本已突破50万元，成本面有力提振。下游需求旺盛，采购热情，现货市场低价货源难寻，惜售情绪高涨，价格有望继续上涨；本周锂辉石报价5310美元/吨，较上周上涨1.92%；氢氧化锂报价49.45万元/吨，较上周上涨1.85%；电池级碳酸锂报价50.45万元/吨，较上周上涨1.61%。

稀土板块，下游补库需求价格短期回暖，整体需求表现较弱，价格底部震荡，期待拐点。本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价63.5万元/吨、225.0万元/吨、1284.0万元/吨，分别上涨5.31%、3.45%、0.71%。

钴板块，当前有预期下游需求恢复，生产利润好转，令电解钴排产及开工逐步增加。不过需求面表现仍显滞后，近期成交数量始终受限，用家仍多以消耗库存为主，另外部分持货商有持价意愿，而整体市况仍待提升；电解钴价格为35.1万元/吨，较上周持平，硫酸钴6.15万元/吨，较上周持平，四氧化三钴24.25万元/吨，较上周上涨0.62%。

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨0.37%，收62180元/吨；SHFE铝价下降0.56%，收18630元/吨。美联储9月议息结果虽符合预期，但会后声明异常鹰派，暗示年内再加息100-125个基点，这暗示联储认为加息的终点是4.6%且到2024年才会开始降息。联储最新经济预期下调今后三年美国经济增速，2022、2023年分别为0.2%、1.2%，失业率分别为3.8%、4.4%。宏观对工业金属构成较大压力。

铜方面，SHFE铜库存3.69万吨，周环比+0.10万吨；国内社会库存7.43万吨，周环比-1.02万吨；上海保税区铜库存5.0万吨，周环比-0.7万吨；LME库存12.47万吨，周环比+2.27万吨。SMM数据显示8月中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%；预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增12.18%。铜精矿虽有扰动，但整体货源相对充足，现货进口TC上涨至82.5美元。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。

铝方面，SHFE铝库存21.00万吨，周环比-0.31万吨；LME铝库存34.04万吨，周环比-0.73万吨；国内社会库存66.60万吨，周环比-0.90万吨。截至本周，中国电解铝开工产能3868.4万吨，预期年内还可复产143万吨，还可投产35万吨，受到云南水电紧张的影响，开工产能较上周明显下降。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润下降53元/吨，为576元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，本周缺电限产风险继续扩大，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。

重点关注标的

南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。