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2022年09月26日发布

上周行情回顾：

上周（09.19-09.23）社会服务板块（申万）下跌3.28%，上证综指下跌1.22%，深证成指下跌2.27%，沪深300下跌1.95%，社会服务板块上周跑输上证综指2.06个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第22位。

核心观点：

疫情跟踪：海南疫情在逐步放开管控后未有反弹，恢复确定性强，贵州、重庆等地疫情小范围反复。9月21日，三亚市旅游和文化广电体育局发布通告，三亚全市旅游景区即日起有序恢复开放营业；2022年9月21日贵州省新增确诊病例42例，新增无症状感染者134例，全省现有确诊病例231例，现有无症状感染者2558例；9月16日，重庆市确诊1例境外输入猴痘病例。

社零数据公布：餐饮疫后强势反弹，限额以上餐企恢复弹性大。9月16日，国家统计局发布2022年8月份社会消费品零售数据。8月社零总额3.62万亿元，同比增长5.4%。8月餐饮收入总额3748亿元，同比增长8.4%，同比增幅较7月上涨9.98pct，高出8月商品零售额同比增速3.3pct。8月限额以上单位餐饮收入967亿元，同比增长12.9%，高出8月限额以上单位商品零售额同比增速3.8pct。虽局部疫情仍有反复，但线下餐饮消费需求实现快速释放，在整个社会消费品中，餐饮行业于疫后表现出较强的修复性，我们预计随着疫情防控形势持续向好，餐饮行业的强修复性特征有望带动行业业绩的高弹性恢复。

餐饮：蜜雪冰城冲刺A股IPO，深耕现制茶饮赛道。9月22日，蜜雪冰城预披露招股书，公司拟登陆深交所主板，拟募资64.96亿元，本次IPO募集资金主要用于投资加工厂、仓储物流基地等活动。公司依靠加盟模式快速下沉开店，截至2022年3月末，公司加盟门店2.2万家，直营门店47家，门店数量居国内现制茶饮行业第一。2020/2021年公司分别实现营业收入46.80/103.51亿元，同比增长82.38%/121.18%，2021年品牌门店终端销售额约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。现制茶饮市场规模快速扩张，公司门店数量增长快，单店销售额持续提升，支撑营收实现高速增长，我们建议持续关注蜜雪冰城的IPO进展。

旅游：促消费政策陆续出台，提振旅游业复苏。9月19日，文化和旅游部会同外交部、公安部、海关总署和移民局等部门研究起草了《边境旅游管理办法》，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地；“长十一”首任总指挥杨毅强表示，2025年中国有望开启亚轨道太空旅行，票价约200万到300万元人民币，旅游产品差异化、个性化、品质化特征愈加突出。9月19日，《海南省统筹疫情防控和经济恢复提振行动方案》和《海南省稳经济助企纾困发展特别措施(2.0版)》新闻发布会召开，将举办首届海南离岛免税购物节专场营销活动，发放1亿元消费券，其中海口、三亚发放7000万元离岛免税、餐饮、零售等消费券，我们预计促消费政策有望进一步提振旅游业疫后恢复。

免税：三亚免税店陆续恢复营业，短期承压不改长期逻辑。9月21日起cdf三亚国际免税城恢复营业，22日为中免海南会员日，为提振免税市场，当天免税城推出一系列促销活动。截至9月22日，海南10家离岛免税店已全部恢复营业。随着海南各大免税店陆续恢复营业，免税行业复苏进程已经重启，短期扰动不影响市场需求长期增长态势，疫后客流恢复，叠加促消费政策出台，免税行业景气度有望迎来持续回升。

教育：推动高校各学科之间平衡健康发展，保障经济困难学生的教育公平。为做好2022年秋季学期高校学生资助工作，教育部要求各地各高校全面畅通新生入学“绿色通道”；9月20日教育部举行新闻发布会，称我国各类出国留学人员中超过八成完成学业后选择回国发展；教育部印发《新农科人才培养引导性专业指南》，将生物育种科学等12个专业列为新农科人才培养引导性专业。

重点公司公告：

携程集团发布2022年第二季度及上半年业绩公告：公司2022年Q2实现净营业收入40亿元，同比下降32%，实现归母净利润0.69亿元，同比扭亏为盈。其中，2022年Q2实现住宿预订营业收入14亿元，同比下降45%，环比下降6%，主要由于中国继续受到新冠疫情反复的影响；实现交通票务营业收入18亿元，同比下降15%，环比上升6%，主要由于公司的海外市场机票业务展现了强劲的复苏。中公教育发布关于持股5%以上股东部分股份质押及解除质押的公告：公司于近日接到股东王振东先生、李永新先生通知，获悉王振东先生将其持有的本公司部分股份办理了质押业务、李永新先生将其持有的本公司部分股份办理了解除质押业务。本次股份质押事项对上市公司生产经营、公司治理、业绩补偿义务履行等不产生实质性影响，不会导致公司实际控制权发生变更。美吉姆发布关于副董事长兼董事会秘书辞职的公告：大连美吉姆教育科技股份有限公司于2022年9月20日收到公司副董事长兼副总经理、董事会秘书石瑜女士提交的书面辞职报告。国义招标发布关于参加2022年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的公告：为了进一步加强与投资者的互动交流，国义招标股份有限公司将参加由中国证券监督管理委员会广东监管局和广东上市公司协会主办，深圳全景网络有限公司协办的“2022年广东辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动。本次活动将采用网络远程文字互动的方式举行，投资者可登陆“全景路演”网站参与本次交流活动。活动时间为2022年9月22日。届时公司董事长王卫先生、总经理周岚女士、财务总监崔倩仪女士、董事会秘书陈志杰先生将在线与投资者进行沟通与交流。

投资建议：

免税：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势，相关标的有疫后业绩弹性逐步释放的中国中免。酒店：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势突出，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团以及专注中高端市场的君亭酒店。餐饮：行业疫后恢复速度快，连锁化率不断提升，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海伦司、九毛九、海底捞、呷哺呷哺。旅游：我们看好疫后修复行情与促消费政策背景下旅游出行需求的释放，相关标的有中青旅、天目湖、携程集团、海昌海洋公园。人服：疫后复工复产推动用工需求回暖，产业升级背景下中高端人才需求旺盛，灵活用工与业务外包为高成长性赛道。相关标的有北京城乡、外服控股。

风险提示：

疫情恢复缓慢影响海南客流量；海南免税运营商竞争加剧；酒店加盟低于预期；宏观经济波动；政策监管风险。