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2022年09月26日发布

投资要点

整体：上周（2022.09.19-2022.09.25），沪深300涨跌幅-1.95%，上证指数涨跌幅-1.22%，创业板指涨跌幅-2.68%。涨幅前三行业分别是煤炭（3.43%）、有色金属（1.56%）、石油石化（1.23%）。基础化工涨跌幅-0.82%，跑赢沪深300指数1.13个百分点，跑赢上证指数0.4个百分点，跑赢创业板指数1.87个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第11位。

板块：上周新材料指数涨跌幅-0.36%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，跑赢创业板指2.32个百分点，跑赢上证指数0.86个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业是锂电化学品(1.65%)，跌幅前三的子行业分别是半导体材料(-5.55%)、膜材料(-3.03%)、可降解塑料指数(-2.88%)。

个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比24%，涨幅居前的个股有振华新材(16.06%)、新宙邦(10.63%)、激智科技(8.19%)，跌幅居前的个股有集泰股份(-13.54%)、彤程新材(-12.19%)、斯迪克(-10.19%)。

估值：截至2022年9月25日，当前创业板指PE（TTM）为43.54，过去三年平均PE为58.63，新材料指数PE（TTM）为26.68，过去三年平均PE为42.54，新材料指数相对创业板指溢价率为-38.72%。

行业动态

行业要闻：

1）出口欧盟！中国石化生物可降解材料PBAT通过德国认证

2）丰原生物与大禾科技达成战略合作共同开发、推广聚乳酸产品

3）宜昌泽美年产16000吨有机硅产品技改扩建项目启动

4）中复神鹰与彼欧新能源签署战略合作协议，共建世界级超级工厂重要上市公司公告（详细内容见正文）

投资建议

传统塑料市场庞大，PBAT、PLA等可降解塑料迎替代机遇。以国内市场来看，中华环保联合会塑料循环普惠专委会报告显示，2019年我国初级形态塑料产量为9574.1万吨，塑料制品产量为8184.2万吨，产量相当于世界总产量的1/3，传统塑料存在庞大的替代空间。按照原料来源分类，生物可降解塑料可分为石油基和生物基，石油基可降解塑料主要包括PBAT、PBS、PCL，生物基可降解塑料主要包括PLA、PHA，其中，PBAT和PLA是目前市场使用的主力。PBAT和PLA的性能有所差异，下游应用场景不同，PBAT延展性好，主要应用于地膜、一次性塑料袋等领域，PLA硬度高、具有食品接触安全性，主要应用于吸管、餐盒等领域，二者在下游领域有互补的关系。

受供给影响，BDO价格上涨，助推下游拉升。BDO是生物可降解塑料PBAT的重要原料，据百川盈孚数据统计，截至2022年9月23日，BDO价格为14250元/吨，延续了上涨的态势。近期BDO价格上涨主要有以下几方面因素驱动：1、新疆是BDO产能大省，受疫情影响，新疆地区运输受限；2、近期多家工厂庄主换剂检修，工厂整体开工低位；3、下游氨纶和PBAT开工有所回升。中长期来看，在双碳的大背景下，可降解塑料前景广阔，建议关注自主研发生物降解聚酯PBAT、产品性能领先的金发科技，以及率先突破丙交酯技术、具有完整PLA生产工艺且可大规模量产的海正生材。

风险提示

疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。