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2022年09月26日发布

1.【本周关键词】：美国拜登政府决定不限制钕铁硼进口；Pilbara锂精矿拍卖再创新高；8月进口碳酸锂均价达到7.1万美元/吨

2.投资策略：本周，美国白宫已经决定不限制进口钕铁硼。从基本面来看，稀土由于节前补库需求，氧化镨钕报价上涨6.7%至63.8万元/吨。Pilbara进行第九次锂精矿拍卖，价格较上次增加638美元/吨，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨。叠加锂资源年内释放不畅，业内惜售情绪高涨，碳酸锂价格又重返52万元/吨的前高，仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。

3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单积极，本周国内电池级碳酸锂价格上涨1.5%至51.8万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳定至49.1万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨0.03%至53.33万元/吨。2）稀土：价格震荡上涨，本周国内氧化镨钕报价上涨6.7%至63.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨2.8%至223.5万元/吨，氧化铽报价上涨0.8%至1290.0万元/吨。3）钴：本周MB钴（标准级）报价上涨0.2%至25.9美元/磅，MB钴（合金级）报价上涨1.1%至26.3美元/磅；国内金属钴价格上涨0.9%至35.0万元/吨，硫酸钴维持上周价格6.2万元/吨，四氧化三钴价格上涨0.6%。4）镍：本周LME镍价收于24860美元/吨，上涨4.65%；SHFE镍价收于202000元/吨，上涨6.32%。5）铜箔：本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。6）股票行情：申万有色指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数3.5%，具体细分板块来看：黄金板块上涨4.27%，稀土永磁板块上涨2.58%，锂板块上涨1.23%，工业金属板块下降0.28%。

4.9月全国新能源乘用车市场保持良好态势。乘联会预计9月狭义乘用车零售销量为195万辆，同比增长23.3%，环比增长4.2%；其中新能源零售销量预计为58万辆，同比增长73.9%，环比增长9.5%，渗透率29.7%。

5.锂：国内锂盐价格开启新一轮上涨通道。青海逐步解封恢复运输、四川成都疫情管控影响供货，市场供应紧俏，下游需求旺盛，价格有望继续抬涨。本周碳酸锂产量预计8845吨左右，环比上升4.81%；氢氧化锂产量4523吨，环比上升4.77%。8月国内锂盐进口量约1.13万吨，进口均价为7.14万美元/吨（折人民币含税价56万元/吨+），环比上升14%，国内与海外锂盐价格首次倒挂。Pilbara在其BMX平台上进行第9次锂精矿拍卖，数量5000吨锂精矿（SC5.5%），预计10月中下旬-11月中下旬发货，最终以拍卖前投标价6988美元/吨FOB成交（较上次增加638美元/吨），折算6%品味锂精矿CIF价格约7713美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）达到51万元/吨左右。

6.稀土永磁：短期震荡企稳，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。宏观经济衰退预期不断增强，传统需求走弱，中游环节去库导致短期价格承压，北方稀土公布9月挂牌价，氧化镨钕64.36万元/吨，环比下跌16.4万元/吨，环比下降20.31%，仍高于现货市场报价。本周下游企业询单有所增加，下半周价格有所回升。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。

7.正负极集流体材料：本周加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。本周，8微米锂电铜箔加工费维持2.75万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持3.90万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

8.投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，电动车涨价后终端需求仍然表现强劲，产业链成本传导压力进一步理顺，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

9.风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。