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2022年09月26日发布

外部风险扰动加剧，大市值白马机会渐近。本周市场全面下跌，成交量显著走低，主要源于俄乌局势再起引起的地缘政治风险加剧、美联储鹰派加息导致人民币汇率的大幅贬值以及国庆长假前资金的避险情绪加重。今年以来关于能源、科技以及金融相关的地缘政治风险事件频发，持续强化了“逆全球化开启”这一重要的时代背景，打造自主可控、安全可靠的产业链供应链是当前国家战略布局的重中之重。此外，我们认为中美汇率背后反应的是即期中美资本利率之差和远期中美经济景气度之差，这与权益市场的定价关系密切。人民币兑美元汇率近期虽然偏弱，但后续展望计算机版块机会大于风险。随着国内经济稳步走向弱复苏，诸如金山办公、海康威视、广联达等估值与盈利均处于底部的价值型白马公司机会渐近。

英伟达发布舱驾一体芯片 Thor，推动整车架构演进，“硬件先行、算力冗余”的囚徒博弈困境强化。本周二（9 月 20 日）英伟达发布舱驾一体芯片 Thor 替代 Atlan，算力高达 2000TOPS，是 Atlan 的两倍，Thor 计划于2024 年量产，吉利极氪将成为首家搭载 Thor 芯片的车厂。英伟达此举顺势将 HPC 的“量产标准”定在了 2024 年，整车 EE 架构转型进一步强化“硬件先行、算力冗余”的囚徒博弈困境，加剧智驾迭代竞争，我们认为舱驾一体芯片/HPC 产品的加速迭代将成为下一阶段芯片厂商/Tier1 的竞争看点。此外本周四（9 月 22 日）高通在其汽车投资者大会上推出集成式汽车超算 SoC——Snapdragon Ride Flex，或是对英伟达 Thor 芯片的回应，高阶自动驾驶落地有望加速。

投资建议：在两域加速融合的大趋势下，智能化迭代加快将提升整车中央计算产品的单车价值量，与上述头部芯片公司合作紧密的 Tier1 厂商迎来加速发展期。我们推荐关注已发布 HPC 产品的德赛西威、与高通合作紧密的中科创达等。

风险提示：政策不及预期风险；研发不及预期风险；经济下行风险；新冠疫情扰动风险。