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2022年09月26日发布

1-8月发电量同比增长3.86%，水电、风电发电量增幅较大。中电联数据显示，2022年1-8月，全国发电量为55975亿千瓦时，同比增长3.86%。分不同电源来看，水电发电量8517亿千瓦时，同比增长11.82％；火电发电量38827亿千瓦时，同比增加0.27％；核电发电量2723亿千瓦时，同比增长0.89%；风电发电量4911亿千瓦时，同比增长14.18%。1-8月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为2453、2930、4995、1460、946小时，较2021年同期变化分别为+93、-64、-224、-40、+50小时。

1-8月用电量同比增长5.73%，8月第一、三产业及城乡居民用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-8月全国全社会用电量为57839亿千瓦时，同比增长5.73%。分产业来看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长16.21%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长3.13%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.40%；城乡居民生活用电量为9255亿千瓦时，同比增长15.96%。

1-8月新增光伏发电装机大幅增加。中电联数据显示，1-8月，新增光伏发电能力大幅增加。全国新增发电装机9632万千瓦，比上年同期多投产1436万千瓦。水电、火电、风电、核电、光伏新增发电装机分别为1306、1983、228、1614、4447万千瓦，分别同比变化为+33，-911，+150，0，+2241万千瓦。

1-8月电源、电网工程投资小幅增长，火电工程投资增幅较大。中电联数据显示，2022年1-8月，全国主要发电企业电源工程完成投资3209亿元，同比增长18.68%。其中，水电474亿元，同比下降23.92%；火电480亿元，同比增长60.00%；核电333亿元，同比增长9.18%；风电828亿元，同比下降32.90%。水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的85.7%。全国电网工程完成投资2667亿元，同比增长10.7%。

投资建议:国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】。

风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。