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2022年09月26日发布

行情回顾： 申万机械上周下跌 1.27%，位列 31 个一级子行业第 15 位。 整体市场来看，本周沪深 300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为-1.95%、 -1.22%、 -2.27%、 -2.68%，机械板块相对各指数涨幅分别高出+0.68pct、 -0.05pct、+1.0pct、 +1.42pct； 申万机械上周 PE（TTM） 28.6 倍； PB（LF） 2.28 倍。每周一谈：风电设备大型化发展 头部受益集中度提升

事件背景

9 月 17 日， 2022 全球能源转型高层论坛在北京举行。国家能源局局长章建华在致辞中强调，要加快新能源安全可靠替代，大力推进大型风电光伏基地建设，发展分布式可再生能源，构建新型电力系统。

全球海上风电装机提升 中国新增及累计风电装机均位列全球第一

2021 年全球新增海上风电装机创历史新高，海上风电装机累计占比达 7%。 根据 GWEC 数据， 2021 年全球新增风电装机 93.6GW，相比 2020 年略有降低，同比增速为-1.8%，而海上风电新增装机容量于 2021 年达到 21.1GW，是新增装机容量最多的一年，同比增长 205.8%，主要由于中国海上风电在 2021 年迎来抢装以获得政策利好。

从新增及累计装机容量来看，中国均为全球风电装机容量最大的国家。 根据GWEC 数据， 2021 年中国陆上及海上新增风电装机容量在全球占比分别达到42%、 80%，截止 2021 年中国陆上及海上累计风电装机容量在全球占比达到40、 48%，陆上风电累计装机容量连续 12 年位于全球第一。

“双碳”目标驱动风电市场长足发展。 目前中国的陆上风电已步入平价上网阶段，新增陆上风电项目的上网电价按当地燃煤发电基准价执行，而海上风电在2021 年 1 月 1 日国家补贴全面取消后，截止 2022 年 9 月，浙江、广东、山东三个省已出台地方补贴政策接力国家补贴，持续支持辖区内的海上风电发展。长期来看，随着国家“双碳”目标的持续推进，以及风电产业降本增效的持续发展，风电作为清洁能源在我国电力能源布局中的重要性将进一步体现，未来风电行业发展有望进一步提速。

中国风电单机容量大型化发展 市场集中度提升

单机容量大的风机具备更优的经济性，是未来风电行业发展的必然趋势。 根据CWEA 数据显示， 2021 年我国新增装机的风电机组平均单机容量为 3514 千瓦，同比增长 31.7%。通过对比历年的海上及陆上风电机组平均单机容量，我们发现整体风电机组单机容量已向大型化发展，海上、陆上平均单机容量分别由 2011 年的 2.7 千瓦、 1.5 千瓦上升至 2022 年 5.6 千瓦、 3.1 千瓦，大型化发展趋势明显。单机容量大型化将有效提高风能资源利用效率、提升风电项目投资开发运营的整体经济性、降低度电成本，同时利于大规模项目开发，是未来发展必然趋势。

风电市场集中度提升，头部厂家有望受益。 根据 CWEA 的数据统计， 2021 年中国风电市场排名前 5 家的市场份额合计为 69.3%，排名前 10 家市场份额合计为 95.1%。国内排名前十的风电整机企业在新增风电装机中的市场份额由2013 年的 77.9%提高到 2020 年的 91.5%再到 2021 年的 95.1%， 8 年间提高了 17.2 个百分点，集中度提升的趋势明显。行业集中度的提升将带来行业优势资源的集中，市场头部参与者对上游供应商的议价能力及对下游客户的综合服务能力都将得到提升。

我们认为， 我国当前是全球现有及新增风电装机容量最大的国家，随着国家“双碳”目标的持续推进，风电作为清洁能源在我国构建新型电力系统中的作用重大，未来风电行业发展有望进一步提速。在风电行业整体单机容量大型化发展及行业集中度提升的背景下，头部厂商拥有较强的技术积累及市场基础，有望在竞争中获得优势， 建议关注国内风电相关头部厂商如金风科技等。

风险提示： 风电项目建设不及预期， 原材料价格大幅上涨。