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2022年09月26日发布

核心观点

地产政策持续积累，高频数据边际改善，无需过分悲观。9月23日，银保监会相关部门负责人介绍目前防范化解重点领域相关风险的工作进展时表示，防范化解重大金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。同时，银保监会正指导银行配合地方政府压实各方责任，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，千方百计推动“保交楼、稳民生”。9月22日，国开行已向辽宁沈阳支付全国首笔“保交楼”专项借款。此外，为保障房地产市场健康发展，各机构/部门仍在积极出台相关政策，9月23日，建设银行公告拟出资设立300亿住房租赁基金；北京发布关于实行存量房交易“连环单”业务并行办理的通知，此前已有多个城市探索二手房“带押过户”创新模式；继济南、昆明、大连后，郑州拟进一步放宽中心城区落户条件；武汉召开十几家头部房企座谈，鼓励房企积极拿地。在一系列措施下，近期高频数据亦有一定改善，截至9月24日，30大中城市商品房当周成交面积为355.67万平，环比增长68.92%，政策持续积累下，市场信心有望获得修复，建议无需过分悲观，积极关注地产运行边际改善情况。

政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议

如下：

水泥：随着近期天气好转，下游需求量保持提升，全国平均出货率环比增加5.5个百分点，其中长三角和珠三角地区企业出货率普遍达到8-9成或产销平衡，京津冀和华中地区恢复到7-8成水平，其他地区5-6成水平。受益于企业继续执行错峰生产、需求好转，以及煤炭成本持续增加等综合因素驱动，水泥价格呈现上涨态势，截至9月23日，全国P.O42.5高标水泥平均价为428.3元/吨，环比增加0.7%，库容比为68.8%，环比提高0.5pct。短期需求端表现仍将是行业运行核心因素，建议持续关注需求边际改善力度，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份；

玻璃：近期玻璃下游需求环比略有好转，前期下游备货得到一定消化，市场产销率环比有所改善，浮法企业出货压力得到一定缓解，华东、华中和华南等区域价格尝试小幅上调。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1692.05元/吨，环比下降0.49%，重点省份生产企业库存为5026万重箱，环比减少157万重箱（3.03%）。近期预计将有3条左右生产线冷修，随着十一长假临近，预计市场暂稳运行，建议关注计划外生产线冷修情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①本周国内无碱纱市场价格大致走稳，实际成交存灵活可谈政策，短期价格调整空间有限，整体或趋稳；电子纱供应量变动不大，短期无新增及冷修产线预期，短期来看，当前电子纱价格多数厂基本贴近成本线水平，多数厂大概率趋稳运行。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、铝模板行业。

风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复