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2022年09月26日发布

投资要点

核心观点：看好稳增长板块修复行情持续性，关注电力工程建设板块【基建市政】：资金、要素跟着项目走，资金投放加快，金九银十、看好稳增长龙头估值修复行情持续性。推荐中国中铁（4.4xPE）、中国铁建（3.6xPE），关注山东路桥、浙江交科、安徽建工、四川路桥、华设集团、设计总院。政策&资金方面：着力用好新增3000亿元以上政策性开发金融工具，专项债加大投入，推动项目开工建设。

9月19日，国家发展改革委在9月份新闻发布会上表示：在有效投资方面，充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，按照“资金、要素跟着项目走”的要求，加快推动第一批3000亿元政策性开发性金融工具尽早形成实物工作量，同时，着力用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具，做好项目筛选和推荐，加快资金投放，推动项目尽快开工建设。

9月22日，四川省人民政府关于印发支持高速公路加快建设若干政策的通知：从8个方面出台22条措施支持高速公路建设，加大专项债券投入，支持高速公路依法依规使用专项债券，鼓励地方政府按规定申请专项债券支持高速公路建设。

9月23日，浙江省交通运输厅官网披露：“加快推进高水平交通强省建设，全力打造全国领先的标志性成果。“十四五”期，浙江计划投资2万亿元，加快建设高水平交通强省；发挥稳增长主力军作用，全面加强交通基础设施建设，集中攻坚杭绍甬高速公路、甬台温高速公路改扩建、六横大桥等一批战略性、牵引性项目，确保全年综合交通投资超3400亿元。”项目方面：各地加大、加快基础设施建设，“金九银十”施工黄金期，Q4基建项目推进有望进一步提速。

9月20日，河南省交通运输厅官网披露：“全力推动重大项目通车通航，加快工程进度，确保实现年内新增高速公路通车里程800公里以上，实现沙颍河平顶山至省界全线通航，1682个公路水路灾后恢复重建项目年底前全部建成。省厅统筹实施60个、总投资4339亿元储备项目前期工作，将2022年原定公路水路投资目标1213亿元调增至1500亿元。”

9月24日，山东省交通运输厅官网披露：“围绕建设交通强国山东示范区，以打造“轨道上的山东”为目标，按照“内联外通、适度超前”原则，加密、提速、扩通道，全力打造覆盖全省、通达全国现代化高铁网。在项目推进上，要加快“通车一批”，加快“开工一批”，加快“储备一批”。”

【专业工程】：1-8月火电投资完成同比高增60.1%，火电投资提速背景下，火电勘测设计、火电工程建设、火电设备制造及工程安装三大板块有望受益。9月19日，贵州省发改委核准贵州六盘水市大湾2×660MW低热值（CFB）煤电项目，项目总投资约50亿元。9月21日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据，1-8月火电投资完成同比高增60.1%。推荐火电工程龙头中国能建（12.0xPE）、推荐22H1完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包）的中国电建（9.9xPE）；关注22H1物料输送系统工程、热能工程业务营收高增的华电重工，关注中国核建、永福股份、苏文电能、启迪设计。

推荐个股：推荐中国电建、中国能建、鸿路钢构、精工钢构、中国中铁、中国铁建

【中国电建】：22H1归母净利高增19.3%，Q2扣非净利高增，新能源/抽蓄全面发力，看好战略转型提速、价值重估提速。

【中国能建】：22H1，签约新能源工程订单合同额高增116.61%；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。

【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q2扣非净利2.96亿元，逆势稳增9.83%、优秀成本管控能力凸显。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。

【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，掌握丰富工业建筑屋面资源及电力施工总承包资质，携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。

【中国中铁】：22H1业绩高增15.5%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。

【中国铁建】：基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低21%，价值低估。

行情回顾：建筑板块较上证指数下行

【板块指数】：本周申万建筑指数单周跌幅0.8%、上证指数下跌1.2%，建筑列申万32个一级行业中列第10位。其中装修装饰子版块涨幅最大，为1.7%。

【个股行情】：本周建筑工程行业涨幅前十：东易日盛（+31.63%）、上海港湾（+19.24%）、罗曼股份（+16.60%）、中化岩土（+13.52%）、江河集团（+13.09%）、大千生态（+11.56%）、交建股份（+10.90%）、杭州园林（+9.33%）、名雕股份（+9.22%）、美好置业（+9.03%）

【活跃度&估值】：本周（2022.9.19-9.23）建筑板块日均交易量140亿元，较上周日均值200亿元减少60亿元。当前建筑行业动态市盈率9.4倍、市净率0.87，对应历史估值分位数分别为14%、6%，均处底部区间。

高频跟踪：城投债/专项债环比发行额双升

【资金】：本周城投债发行额周环比+62.6%，新增6只专项债。

【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-16%/-40%。

【原材料】：国内石油沥青装置开工率周环比-0.3pct，库存与上周持平。

行业资讯：优先支持重点项目，3000多亿政策性开发性金融工具投放完毕

【基建市政】：9月20日，人民日报：“第一批3000亿元政策性开发性金融工具已全部投放完毕。前8月，固定资产投资同比增长5.8%，比前7月加快0.1个百分点；其中，制造业投资、基础设施投资分别增长10.0%、8.3%，比前7月分别加快0.1个、0.9个百分点。”

【房屋建筑】：9月22日，中国建设报：“保交楼、稳民生，多地设立纾困基金推动复工复产：：郑州市暂定100亿元，武汉市300亿元，南宁市首期规模30亿元。除地方政府外，资产管理公司也开始加速入场，目前已有多个停工楼盘传出复工消息。”

【专业工程】：9月23日，华夏时报：“广州市发改委正式印发《广州市氢能基础设施发展规划（2021-2030年）》：“十四五”阶段规划目标为：新建制氢站1座，累计建成制氢站3座以上；累计建成加氢站50座以上。”

风险提示：

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。