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2022年09月25日发布

重点推荐：金辰股份、天通股份、捷佳伟创、双良节能、高测股份、宇晶股份、绿的谐波、天准科技、东威科技

核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿

本周专题研究：9月20日东威科技公告与客户签订10亿元“双边夹卷式水平镀膜设备”，截止目前公司已累计获17.13亿批量订单，标志着复合集流体的产业趋势已得到广泛认可。此外，传统铜箔厂商中一科技在最新的投资者纪要中也表示切入复合铜箔领域。目前复合铜箔仍处产业初期阶段，只有少数公司实现或计划量产，各路玩家积极加码。但要实现大规模替代传统铜箔，最终要通过下游电池厂的认证，有标杆电池厂做出示范应用，才能激发材料厂商扩产的意愿，目前基本还在产品送样和验证的阶段，整个认证周期为3~6个月。我们认为，复合铜箔2022Q4之后有望实现初步量产，预计2025年渗透率19.8%、对应电池需求321GWh。预计2025年复合铜箔市场约289亿元，从产业链角度看，上游设备供应商确定性最强，竞争格局较好，适合当下布局；中游进入规模化生产前夕；下游电芯厂自下而上，前瞻布局。建议关注：东威科技、双星新材、宝明科技。

重点跟踪行业：

锂电设备,全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；

光伏设备,设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望剌激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；

换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；

储能,储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；

半导体设备,预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；

自动化,下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；

氢能源,绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；

工程机械,强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。