理工酷

2022年09月25日发布

本周国海化工景气指数为133.88，环比上升0.21。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

行业价格走势

据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于90.33和83.5美元/桶，周环比-1.35%和-2.22%。

本周美联储大幅加息令市场担忧需求下降，国际原油震荡下跌。周内前期，美元汇率继续走强和担心美联储下周再次大幅加息令油价承压，且需求疲软和经济下行风险继续作用市场，不过拉克巴士拉码头发生石油泄漏而暂停出口，供应有所收窄，原油价格先跌后涨。周内后期，美国原油库存增加，同时美联储决定再次大幅度加息，美元汇率增强，美股下跌，市场预计此举可能会减少经济活动和对石油的需求，国际油价全面下跌。

重点涨价产品分析：本周国内二氯甲烷市场价格持续上涨，供应方面，山东金岭东营厂、大王厂装置开工小幅回涨，市场供应面上行；需求方面，节前采购背景下，下游拿货情绪积，场内交投面转好，推行价格上行。本周双酚A国内市场价格宽幅走高，成本方面，上游双原料苯酚及丙酮价格重心大幅上扬，成本端支撑增强；供应方面，上海停车装置推迟重启日期，当前仍处于停车检修状态，市场现货补充有限，厂商持货紧张；需求方面，下游环氧树脂和PC价格宽幅上涨，及节前入市备货，带动市场交投提升，商谈重心宽幅上扬。本周丙烯酸价格保持上行，成本方面，原料丙烯本周市场价格延续平稳，成本端对丙烯酸市场支撑稳固；需求方面，受终端补货及气候原因影响，需求一定程度上提升，提拽丙烯酸市场价格上调。

重点标的信息跟踪

【万华化学】据卓创资讯，9月23日纯MDI价格20250元/吨，环比9月16日上升600元/吨；9月23日聚合MDI价格16450元/吨，环比9月16日上升50元/吨。9月22日，万华化学官网发布烟台港栾家口港区#1-#5液体散货泊位工程环评征求意见稿公示，本工程投资18.82亿元，设计吞吐量为615.6万吨/年，建设5个5000-50000吨级液体散货泊位及相应配套设施。9月21日，据万华微视界微信公众号，ICIS发布最新世界化工企业100强排行榜，万华化学位列榜单第九位。据证券时报网，第十六届中国上市公司价值评选获奖名单于9月23日揭晓，万华化学在本届评选中荣获“中国上市公司成长100强”奖。

【玲珑轮胎】9月21日，玲珑轮胎为北美子公司LINGLONG

AMERICASINC申请不超1600万美元综合授信额度提供连带保证责任，并签订担保协议。9月21日，玲珑轮胎与中国龙工签订战略合作，此次战略合作的签订，后期将继续加强双方合作，进行市场拓展、优势共享，从而实现合作共赢。本周中国到美西港口的FBX指数为3942.1美元/FEU，环比-8.62%；中国到美东港口为8546.4美元/FEU，环比-1.81%；中国到欧洲为7632.4美元/FEU，环比-2.83%。

【赛轮轮胎】9月15日，赛轮轮胎在业绩会上表示，液体黄金轮胎产品销量持续提升，越南三期项目非公路轮胎目前已投产。公司3款液体黄金商用车轮胎及1款液体黄金轮胎乘用车轮胎获得TüVMARK证书。项目方面，越南三期项目为年产300万条半钢胎、100万条全钢胎和5万吨非公路轮胎，其中非公路轮胎截至目前已投产，全钢胎和半钢胎计划年内投产。

【森麒麟】9月22日，公司在投资者互动平台披露，公司已与中国商飞签署相关合作研发协议，开展国产大飞机航空轮胎合作，已进入中国商飞C909及C919培育供应商名录。9月23日，公司在投资者互动平台披露，关于美国商务部针对2015-2016年中国出口美国汽车轮胎退税，本次美国商务部退税公示涉及到森麒麟青岛母公司、森麒麟香港公司及森麒麟美国销售公司，经公司双反律师测算，本次2015-2016美国对中国双反涉及森麒麟的退税金额预计约900万美元，具体金额以美国海关实际退税金额为准。

【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月22日库存30.9天，环比上升0.4天；PTA9月23日库存173万吨，环比下降1.1万吨。9月23日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比9月16日下滑75元/吨；9月23日PTA价格6555元/吨，环比9月16日下滑25元/吨。据恒力集团微信公众号消息，9月22日，世界品牌实验室发布“亚洲品牌500强”榜单，“恒力”品牌连续五年入选该榜单，位列第83位，较上一年上升4位，同时还被认定位“表现出色的中国品牌”之一。

【荣盛石化】9月20日，据荣盛石化微信公众号消息，浙江省企业联合会等共同发布了《2022浙江省百强企业》榜单，荣盛集团位列榜单第二，在同时发布的《2022浙江省制造业百强企业》中位列第一。

【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月23日，EVA市场均价达23650元/吨，环比9月16日下降270元/吨。9月16日，连云港徐圩新区官网披露了盛虹虹景新材料20万吨/年光伏级EVA项目环评受理公示，本项目拟投资65.93亿元建设20万吨/年光伏级EVA项目，建成时间2024年10月；同期拟建项目包括50万吨/年EVA项目（一阶段）以及高端共聚新材料项目（一阶段），计划建成时间分别为2025年3月和2024年10月。

【恒逸石化】据恒逸集团微信公众号消息，恒逸集团荣登2022浙江省百强企业第5位，2022浙江省制造业百强企业第4位。

【卫星化学】据卫星化学资讯公众号信息，9月23日丙烯酸价格为8700元/吨，环比9月16日上升100元/吨。

【桐昆股份】9月20日，据桐昆发布微信公众号消息，浙江省企业联合会等近日正式发布《2022浙江省百强企业》榜单，桐昆控股位列2022浙江省综合百强企业第23位和制造业百强企业第14位。

【新凤鸣】9月23日，新凤鸣发布关于子公司与浙江独山港经济开发区管理委员会签订《项目投资协议书》的公告，为降低能耗，提升经营效益，本项目调整年产540万吨PTA及210万吨智能化、功能性差别化纤维一体化项目的建设内容及部分子项目的启动建设前后次序，计划优先新建“年产15万吨表面活性剂及10万吨纺丝油剂项目”。

【新洋丰】据卓创资讯，9月23日磷酸一铵价格2863.33元/吨，环比上升8.33元/吨；9月23日，复合肥价格为3800元/吨，环比持平；9月23日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。

【云图控股】9月21日，公司发布关于非公开发行股票申请获得批准的公告，公司近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准成都云图控股股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过30,303万股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。

【龙佰集团】据百川资讯，2022年9月23日，钛白粉市场均价达15283元/吨，环比9月16日持平。9月24日，公司发布公告，为进一步聚焦主业，提升专业化经营水平，公司拟将持有的亿利小贷的54.40%股权转让给焦作鼎捷，近日，亿利小贷完成了相关工商变更登记手续，本次变更后，焦作鼎捷持有亿利小贷70%的股权，公司持有亿利小贷30%的股权，公司不再将亿利小贷纳入公司合并报表范围。

【中毅达】【中国化学】本周暂无信息更新。

【双箭股份】9月20日，双箭股份发布公告，其全资子公司台升公司完成了增资事项的工商变更手续，取得天台县行政审批局核发的《营业执照》。

【阳谷华泰】据卓创咨讯，9月23日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16700元/吨，环比9月16日上升0.095万元/吨；促进剂NS日度市场价24750元/吨，环比9月16日上升0.12万元/吨；促进剂TMTD日度市场价16750元/吨，环比9月16日持平。9月23日，阳谷华泰就其子公司山东戴瑞克新材料有限公司签订《募集资金四方监管协议》发布公告。

【华峰化学】据卓创资讯，9月23日氨纶40D为32000元/吨，环比9月16日持平，月环比下降0.20万元/吨。

【新和成】据Wind，2022年9月23日，维生素A价格为107.5元/千克，环比9月16日下降5元/千克；维生素E价格为82.5元/千克，环比9月16日持平。

【三友化工】据Wind，9月23粘胶短纤1.5D国内市场价格为13900元/吨，环比持平。据wind，9月23日轻质纯碱国内市场价为2696元/吨，环比持平。9月20日，公司发布关于投资设立全资子公司的公告：为推动公司“三链一群”产业发展计划的实施，积极对接曹妃甸化学园区石油化工、煤化工产业，加快公司精细化工产业链建设，发展特色海洋经济，公司拟以自有资金人民币10亿元在曹妃甸化学工业