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2022年09月25日发布

美联储加息引发衰退担忧，油价剧烈震荡

本周俄乌冲突加剧，但美联储如期连续第三次加息75bp且维持加息预期，引发市场对衰退的担忧，国际油价下跌。截至9月23日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于85.54美元/桶和79.43美元/桶，分别较上周下跌6.6%和7.0%，美元指数交投收于113.0附近。

美国石油钻井机数量增加，原油库存增加114万桶至4.308亿桶

本周，美国石油活跃钻井数增加3座，为602座，油气钻机总数增加1座，为764座。上周，美国原油库存量为4.308亿桶，较前一周增加114万桶；汽油库存量为2.146亿桶，较前一周增加157万桶；馏分油库存量为1.172亿桶，较前一周增加123万桶。

2022年8月OPEC产量增加，较上月增加61.8万桶/日至2965.1万桶/日

2022年8月OPEC产量增加，沙特产量为1090.4万桶/日，较上月增加16.0万桶/日；伊拉克产量为452.5万桶/日，较上月增加0.2万桶/日；伊朗产量为257.2万桶/日，较上月增加0.5万桶/日；委内瑞拉产量为67.8万桶/日，较上月增加0.6万桶/日；利比亚产量为112.3万桶/日，较上月增加42.6万桶/日。

本周，石脑油、丙烯价格上涨，乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，PDH价差上涨，石脑油、MTO价差下跌。

地缘冲突加剧难抵美联储大幅加息，油价下跌

本周俄罗斯宣布部分动员，俄乌冲突加剧，但是美联储如期加息75bp且维持加息预期，衰退引发的需求担忧主导油价下跌。展望后市，需求不振叠加供给端坚挺，全球原油市场面临供需过剩风险。原油需求方面，本周美联储召开9月议息会议，如期加息75bp，并重申继续加息是适宜的，将按计划推进缩表，通胀仍偏高；此外，美联储全面下调美国2022年至2024年的GDP增长预期，对今年GDP增长的预测从1.7%大幅削弱至0.2%，还上调了三年内的PCE通胀预期，认为今年通胀站稳5%上方。美联储的鹰派政策引发市场对衰退的担忧，叠加市场不看好英国减税计划提振经济，原油需求持续承压。地缘政治方面，本周俄罗斯总统普京宣布进行部分动员，此外，普京也表示俄方将支持顿巴斯地区、扎波罗热州和赫尔松州在全民公投中做出的决定，俄乌冲突加剧，地缘政治紧张局势对油价依然形成一定支撑。原油供给方面，12月起欧盟对俄原油禁运即将生效，且尼日利亚石油表示如果油价进一步下跌，OPEC可能会被迫减产，考虑到OPEC+保持了灵活调整产量的机制，我们认为全球原油供给有望收缩并实现再平衡。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、原油需求和美国加息情况、OPEC+产量计划和执行情况、奥密克戎毒株扩散态势等。

投资建议：地缘政治局势持续紧张，中长期上游资本开支不足造成原油供给增长乏力，我们预计中长期内油价将维持中高位；欧洲天然气危机持续发酵，天然气有望维持景气，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量政策变化。