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2022年09月25日发布

蜜雪冰城冰城发布招股说明书，拟登陆深交所主板，上市进展顺利

9月22日，茶饮连锁企业蜜雪冰城A股上市申请日前获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。招股书显示，2020年我国现制茶饮的零售额规模已达1135亿元，根据艾媒咨询，2020年-2025年我国现制茶饮的零售额规模将增长至3400亿元，年均复合增长率约为24.5%。根据招股书，蜜雪冰城主要采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式，通过门店销售现制茶饮、咖啡与现制冰淇淋产品。公司成长的基本逻辑为通过门店的扩张与快速下沉实现业绩的增长，招股书显示，2019年-2021年以及2022年1-3月份，伴随着门店的快速扩张，蜜雪冰城分别实现营业收入约25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元和24.34亿元，分别实现净利润4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元和3.91亿元，随着蜜雪冰城完成柔性供应链的搭建，实现全产业链的数字化与标准化的布局，在降本增效的同时打开渗透率提升的通道，公司有望在平价现制茶饮市场中披巾斩棘，构建护城河。

五部门就边境旅游管理办法公开征求意见，边境旅游市场规模有望扩大。文化和旅游部会同外交部、公安部、海关总署和移民局等部门近日研究起草了《边境旅游管理办法（修订征求意见稿）》。其中提到，落实国务院关于取消“边境旅游项目审批”和“放宽边境旅游管制”的要求，鼓励边境地区打造具有特色的边境旅游目的地，明确边境旅游团队可以灵活选择出入境口岸，并删除了边境旅游审批、就近办理出入境证件等前置条件。

国家统计局发布8月经济数据，8月服务业生产指数增长，餐饮收入显著增加。8月份，全国服务业生产指数同比增长1.8%，比上月提升1.2pcts。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，住宿和餐饮业，金融业生产指数各同比增长8.9%/7.4%/4.8%；8月份社会消费品零售总额36258亿元，同比增长5.4%，较2019年年化增长2.3%，较2019年同比增长7.0%；其中餐饮收入3748亿元，同比增长8.4%，较2019年年化下降1.0%，较2019年同比下降2.8%。

投资建议

建议关注下半年国内疫情面趋稳带来的估值修复，优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。

风险提示

宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。