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2022年09月25日发布

投资策略：原料端，近期焦煤价格强势，焦企利润进一步收窄，部分甚至再度亏损，焦企提涨心态增强。铁矿石方面，本周港口铁矿石阶段性大幅去库，叠加国内局部地区矿山停产或继续推动钢厂节前的进口矿补库。综上，十一节前成本端存在较强支撑。成材方面，目前长流程企业利润微薄，短流程企业普遍处于亏损状态，而现有原料价格相对偏强但成材现货价格涨幅有限，因此钢厂利润短期难以得到有效修复。在吨钢利润压制下，供给端产量增速将逐步放缓。需求端，美联储加息靴子落地，短期宏观利空情绪缓和，同时节前备货需求陆续释放，低位成交明显放量，带动市场积极情绪回暖，预计下周需求表现较本周仍有提升空间，钢价在节前阶段性需求的刺激下偏强震荡。

一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.95%，申万钢铁板块下跌0.86%。本周螺纹钢主力合约以3766元/吨收盘，比上周升80元/吨，幅度2.17%，热轧卷板主力合约以3819元/吨收盘，比上周升61元/吨，幅度1.62%；铁矿石主力合约以719元/吨收盘，较上周升4.0元/吨。

建筑钢材成交量提升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.98万吨，较上周升3.85万吨。五大品种社会库存1086.7万吨，环比降18.7万吨。本周建筑钢材成交量小幅回升，本周台风天气过后，需求有所释放。本周库存由增转降，表观需求小幅走强。

高炉开工率、产能利用率上升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.81%和59.52%，环比上周+0.40PCT和+0PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.08%和77.06%，环比上周+0.76PCT和+0.77PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为62.07%和52.81%，环比上周+0.90PCT和+0.97PCT。本周高炉开工率依然小幅上升，旺季钢厂复产预期有所增强。电炉端，废钢价格下降使开工率有小幅上升。

钢价小幅回升：Myspic综合钢价指数环比上周上升0.05%，其中长材升0.05%，板材升0.05%。上海螺纹钢3980元/吨，周环比升30元，幅度0.76%。上海热轧卷板3930元/吨，周环比升30元，幅度0.77%。本周由于需求释放与节前备货等因素影响，库存由增转降，钢材价格小幅回升。

原材料价格小幅震荡：本周Platts62%98.75美元/吨，周环比升0.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2285.6万吨，环比升145.3万吨，到港量1417.1万吨，环比升389.4万吨。最新钢厂进口矿库存天数21天，较上次升2天。天津准一冶金焦2710元/吨，较上周降0元/吨。废钢2670元/吨，较上周降60元/吨。周内原材料价格波动较小，周内铁矿石价格先抑后扬，周环比小幅上涨。焦炭端整体库存偏低，叠加旺季钢厂复产预期，价格支撑较强。

吨钢盈利小幅上涨：热轧卷板（3mm）毛利升11元/吨，毛利率升至-1.38%；冷轧板(1.0mm)毛利升38元/吨，毛利率升至-10.03%；螺纹钢(20mm)毛利升11元/吨，毛利率升至3.47%；中厚板(20mm)毛利升14元/吨，毛利率升至-3.01%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。