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2022年09月25日发布

本周行情回顾（9.19-9.23）

本周沪深300指数-1.95%，上证指数-1.22%，旅游及休闲指数周涨幅-2.33%，排名70/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-1.64%，中国中免H-0.06%，海汽集团-0.50%，王府井+2.32%，海南发展-0.35%。

免税物业方相关个股周涨幅：上海机场+2.84%，白云机场0.00%，深圳机场-1.03%，ST基础+2.75%，美兰空港H-9.52%。

重点资讯回顾

1）根据三亚海关统计，8月1日-9月19日，三亚4家离岛免税店免税品购物金额为6.6亿元。根据免税视野报道，该段时间国药中服线上销售好于预期。

2）根据海南日报，三亚国际免税城一期、二期于9月21日恢复营业。

3）根据海南日报，9月21日起，三亚景区、酒店、免税店陆续复业。携程数据显示，9月21日三亚整体恢复开业的酒店接近1300家，达到三亚市酒店总量的七成。

4）根据中国新闻网，海南将继续发放离岛免税消费券提振免税消费。其中，海口市、三亚市发放7000万元离岛免税、餐饮、零售等消费券。

海南离岛免税跟踪：三亚国际免税城9.21恢复营业，海南客流明显回升

海南疫情及出行政策情况：1）自9月24日12时起，三亚开放离市通道，7天内无中高风险区旅居史人员凭48小时内1次核酸检测阴性证明进出三亚。2）9月24日，三亚高风险地区清零。3）9月20-24日，三亚市连续5天0新增确诊病例和无症状感染者。

三亚凤凰机场：1）航班执行量：根据航班管家，本周（9.17-9.23）日均航班执行量60班次，环比上周+186%，同比21年-79%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（9.12-9.18）日均旅客吞吐量2714人次，环比+73%，为21年9月日均水平的8.4%，为19年9月日均水平的6.0%。

海口美兰机场：1）航班执行量：根据航班管家，本周（9.17-9.23）日均航班执行量214班次，环比上周+42%，同比21年-39%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（9.12-9.18）日均旅客吞吐量18857人次，环比+61%，为21年9月日均水平的45.3%，为19年9月日均水平的33.0%。

免税折扣跟踪：本周日上直邮（约84折）、中免海南（约77折）、海旅（约7折）、海控（约78折）、中服（约7折）、深免（6-8折）折扣力度整体环比持平。

机场免税跟踪：国际及地区航班执行量持续回升

入境、国际航班相关政策：本周暂无新变化。

国际航班量逐步回升：本周我国国际及地区航班执行量526班次，环比提升8.2%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：8月，上海浦东机场、广州白云机场、北京首都机场、深圳宝安机场国际及地区旅客吞吐量分别为10.1、7.5、5.1、1.8万人次，环比分别提升26%、15%、77%、29%。

海外旅游零售跟踪

1）韩国免税店7月销售数据：销售额恢复至19年的56%；其中，14%的外国游客贡献90%的销售额，市内、机场、离岛渠道销售额占比分别为91%、4%、5%。7月，韩国免税店销售额约9.54亿美元，环比-17%，同比21年下降17%，恢复至2019年同期的56%。购物人次约96.75万人次，环比+2%，同比21年+111%，恢复至2019年同期的24%；人均消费额为986美元，同比21年-61%。

2）根据TRBusiness，韩国出台支持免税产业发展政策措施允许出入境免税店线上购物。

投资建议

推荐上海机场、白云机场：一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，22年离岛免税店扩容有望带来新催化。

推荐美兰空港H：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。建议关注海汽集团。

风险提示

疫情恢复不及预期，需求不及预期，免税销售额不及预期。