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2022年09月25日发布

本周上证综指跌幅为1.22%，钢铁板块跌幅为0.86%；子板块中普钢板块跌幅为0.58%，特材板块跌幅为2.95%。

钢材市场：加息利空落地，国际大宗商品价格难以下行，国内需求好转，产量回升，市场情绪有所修复，钢价受补库需求支撑或将震荡上行，但力度有限。

需求端：本周国内终端需求小幅回暖，特别是天气好转后，南方地区需求恢复较快。国内建筑钢供需双双回升，需求上升节奏快于供给增加速度。同时多地疫情向好，恢复常态化管理，利好需求增长。成本端：本周成本端价格整体有所上涨，对钢价起到一定支撑作用，在未出现大规模限产前，成本重心较难下移，受此影响下半周各地钢厂出厂价止跌回增。

供应端：钢厂开工率和产能利用率持续增加，建筑钢产量环比持续回升。当前重点钢企粗钢日产已超去年同期水平，但电炉钢亏损增多，预计后期供给提升空间相对有限。

政策面：央行表示将继续深化金融供给侧结构性改革，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制。同时，5000多亿元专项债限额发行即将“开闸”，地方10月份专项债发行计划为5000多亿元结存专项债限额中的部分，预计年内声誉月份基建投资仍将维持较高增速，形成更多实物工作量。

高频数据：

1）钢材价格：Myspic综合钢价指数+0.78%，其中长材、扁平板分别+0.75%、+0.84%。螺纹钢价格为3,766.00元/吨，环比+2.17%；热轧板卷价格4,000.00元/吨，环比+0.76%。原材料成本：铁矿石价格为719.00元/吨，环比+0.56%；焦炭价格为2725.00元/吨，环比+3.93%；焦煤价格为2080.5元/吨，环比+3.35%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-365.14元/吨、422.86元/吨、-514.94元/吨。

2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为79.44(+0.32%)/308.52(-0.21%)/139.41(+0.22%)/141.93(-0.37%)/309.75(+0.87%)万吨。开工率：高炉开工率82.81%，环比+0.49pct；电炉开工率60.26%，环比+1.07pct；高炉产能利用率89.08%，环比+0.86pct；电炉产能利用率52.78%，环比+1.07pct。库存：总社库1088.43万吨，环比-1.69%；总厂库502.03万吨，环比+0.62%；螺纹社库485.90万吨，环比-2.09%；螺纹厂库225.67万吨，环比+0.14%。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。