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2022年09月22日发布

近期核心观点：

当前销售复苏节奏缓慢，基本面承压明显。销售降幅收窄有去年同期低基数因素，而三大压制因素（期房烂尾的担忧、房价上涨预期的趋弱、居民收入预期的悲观）延续，销售回暖动能仍显不足，我们认为更猛烈更高层的政策才能带来真实复苏。

从个股角度，经营稳健、具备优秀品质的房企将更快从行业低谷中脱颖而出。核心推荐万科A、保利发展、金地集团、滨江集团、绿城中国。

8月销售复苏节奏缓慢，9月上半月回暖趋势走弱

从月度数据看，销售复苏节奏缓慢。2022年1-8月，统计局商品房销售额累计同比-28%，300城住宅销售面积累计同比-42%，百强房企销售额累计同比-48%；8月单月，商品房销售额同比-20%，较前值收窄8个百分点，300城住宅销售面积环比-9%，同比-31%，百强房企销售额环比-0.3%，同比-33%。

从日频数据跟踪来看，销售回暖趋势走弱。2022年截至9月17日，30城商品房成交面积10337万㎡，同比-31%。其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-32%、-35%、-33%、-15%。

开发投资继续恶化，到位资金降幅有所收窄

开发投资继续恶化。2022年1-8月房地产开发投资完成额同比-7.4%。8月单月，开发投资完成额同比-13.8%，降幅扩大1.5个百分点。从拿地数据看，300城住宅土地成交建面1-8月累计同比-51%；8月单月环比-1%，同比-24%。

到位资金降幅收窄。2022年1-8月房企到位资金同比-25.0%。8月单月，到位资金同比-21.7%，降幅收窄4.1个百分点。从房企融资情况看，2022年1-8月，房企累计发行国内债券3801亿元，同比-24%，累计发行海外债券1067亿元，同比-56%，合计债券融资金额4869亿元，同比-35%。

新开工持续承压，竣工单月明显修复

新开工延续弱势。2022年1-8月，新开工面积累计85062万平方米，同比-37.2%。8月单月，新开工面积同比-45.7%，降幅较前值扩大0.3个百分点。

由于疫情对施工的影响逐渐消除，以及保交楼措施逐步起效，竣工单月修复明显。2022年1-8月，竣工面积累计36861万平方米，同比-21.1%。8月单月，竣工面积同比-2.5%，降幅较前值收窄33.5个百分点。

重要事件：

①浙江杭州第三批集中供地落幕，收金431亿元，四成触顶摇号。②山东青岛第三批集中供地落幕，收金165亿元，一成地块流拍。③河南郑州第二批集中供地落幕，收金103亿元，全部底价成交，地方国资托底占多。④江苏南京第三批集中供地正式挂牌，均未设新房毛坯限价。⑤江苏无锡推广二手房交易“带押过户”。⑥河北石家庄、山东潍坊优化住房公积金贷款政策。⑦天津、江苏泰州、河北邢台完善房地产调控政策促进房地产业健康发展。

风险提示：1、政策放松不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。