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2022年09月22日发布

核心要点：

2022年9月5日-2022年9月16日，半导体板块下挫

前两周，市场下挫延续；沪深300下跌2.26%，上证综指微幅下跌1.89%，深证成指下跌3.77%，科创50下跌3.07%。行业指数方面，申万半导体指数下跌2.8%；板块变动主要受政策变动及板块预期表现影响。美国通胀数据超预期影响全球科技市场情绪；欧盟提议强迫劳动国商品禁止进口，叠加美国IRA法案颁布，涉及新能源汽车、光伏等领域；分立器件作为产业链上游元器件，受外部政策影响下跌较为显著。国内设备龙头受益于晶圆厂扩产提升资本开支及国产化替代，中期需求具备确定性，在手订单量较为饱满，半导体设备板块逆市上行。

多因素扰动，费城半导体指数下挫

前两周，费城半导体下挫，主要系半导体下游市场传统消费电子需求依旧疲软，汽车/工控领域需求出现松动；叠加美国通胀数据超预期冲击美股市场。截至2022年9月16日，费城半导体指数收于2563.14点，年初至今跌幅为36.34%，双周同比下跌1.39%。存储领域，主流存储颗粒原厂为减少库存采取降价促销；利基市场，国内自主研发的DDR3产品在放量前期，利基型DRAM市场竞争或加剧；DRAM多数产品价格呈下行趋势，DXI指数下行。大容量SSD硬盘价格持续下跌，中小容量NANDFLASH价格相对平稳。

9月中上旬，华为Mate50系列及苹果Iphone14系列手机发布，新机竞争力核心点向摄影摄像性能、软件优化等板块倾斜

受制于晶圆制程工艺节点演进及部分硬件性能提升速度的放缓，智能手机进入创新瓶颈期，产品竞争力提升的重点向影像系统，软件优化及特殊场景应用等板块倾斜。新机的市场反馈及折叠屏手机销量的逆势上行显示，手机的创新迭代仍是消费者换机的核心驱动力。

投资建议

三季度随着新能源汽车新品入市及各地稳增长促消费政策的发力，国内新能源车销量将延续上行趋势，驱动车规半导体市场需求保持平稳增长。同时苹果及华为皆已发布新品，新机销售对市场的影响尚未显现，但新产品有望改善消费电子销售颓势，建议积极关注新品销售动态。中美在科技领域的摩擦加剧，预计将加速全球科技产业的逆全球化发展，建议关注国内龙头企业扩产节奏及技术研发进展。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

风险提示

下游市场需求不及预期；上游原材料价格变动超预期；宏观政策变化不及预期；疫情冲击。