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2022年09月21日发布

事件

9月20日PLS公司完成第九次锂精矿拍卖，拍卖价格为6988美元/吨（FOB，5.5%），共计5000干吨，计划2022年10月发货。

点评

拍卖价格超预期，锂盐成本51.3万元。此次拍卖价格折合成品味度6%、CIF中国的价格约为7708美元/吨，较8月3日第八次拍卖价格7012美元/吨，上涨约10%，对应锂盐的生产成本约为（770877.8+25000（加工费））*1.13（增值税）=50.4万元/吨。昨天SMM电池级碳酸锂的报价为49.75万元/吨，锂盐生产利润被完全挤压掉。出价次数下降，下游积极性或受到影响。本次拍卖在30分钟的内共收到22次出价，相比此前8月3日的出价次数67次，7月13日的出价次数41次，本次拍卖次数大幅下降。在当前国内锂盐价格创新高的背景下，下游对此次象征意义的拍卖参与积极性并不高。出价次数的下降，也体现了下游对拍卖行为的质疑。

上下游扩产周期出现错配，产业核心矛盾难解决。当前产业链上下游扩产周期错配的核心矛盾还没有解决。上游锂矿石建设周期在3-5年，盐湖建设周期在5-8年，而正极材料建设周期为1-1.5年，下游锂电池最快半年可建成投产，上游产能瓶颈严重制约着下游扩产，造成供需错配。

国内锂资源开发有望加速，持续看好国内锂企业的成长。近日工信部再次开会提出生产企业不得严重背离成本定价，为稳定价格和预期、保障产业链供应链发挥积极作用。但改变预期和供需结构唯一切实可行方法就是要推进政策和资金等方面支持，加快国内资源的开发，让国内锂企业担当定海神针的作用，因此我们持续看好国内锂盐湖、锂云母、四川锂矿等企业，看好未来的成长。

盈利预测与估值

我们建议关注：中矿资源，天齐锂业，融捷股份，盐湖股份等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。

风险提示

宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性增长。