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2022年09月21日发布

Pancake取代菲涅尔成为VR光学主流方案。VR光学的发展经历了从非球面透镜、菲涅尔透镜到折叠光路三个阶段，光学发展主要追求更大的视场角、更短的光学镜头总长（TTL）、更小的畸变，非球面透镜和菲涅尔透镜相比，Pancake具有更好的成像质量与更轻薄的光学组件，可以很好地满足消费者的要求，采用Pancake方案的VR设备可降低厚度50%以上、主机重量普遍在200g以下，且能进行屈光度调节，因此Pancake将成为VR光学主流方案。

创维数字Pancake技术已达国际先进水平，有望快速提升国内市场份额。2022国内外VR新品大部分采用Pancake方案，创维凭借其Pancake技术、重量、分辨率、交互技术、芯片等多款指标已赶超国际主流水平，据IDC统计，2021年全球VR头显出货量达1100万台，VR全球出货量已突破千万大关，2021年中国VR市场出货量为138万台，随着国内厂商竞争加剧，中国市场潜力不断激发，中国VR市场5年复合年增长率（CAGR）将达到43.8%，高于全球市场38.5%的增长率，创维凭借其硬件优势有望在Pancake新品发布后快速提升国内市场份额。

内容生态已多点开花，国内硬件领先企业有望占领风口。从视频到直播，国内VR内容端已尝试全景视频、6-Dof交互视频、影视、UGC直播、演唱会直播、体育赛事直播等方向，实现各场景下的深度交互，吸引各类不同群体。在游戏端，根据Omdia，预计2022年全球VR内容市场的总收入中，VR游戏营收占比大约为89%，游戏仍是消费者的主要兴趣所在，继2020年3月《Half-Life:Alyx》刺激VR活跃用户大幅增长后，VR用户增长进入冷静期，2022年起多款优质3A大作又将提振消费者市场，国内硬件领先企业有望占领风口，率先获取用户。

创维数字硬件端产品力充足，有望受益国内内容端放量。创维硬件端准备充分，公司具有自研和产购一体优势，产品从前端的光学设计到ID设计、结构设计、硬件设计、从软件底层算法到系统上层应用都是团队独立完成的，已申请200+专利，能有效避免专利授权费用以及外包的效率和利润问题；创维在软件端借助VR设备在教育和医疗领域持续为B端客户提供解决方案，有深度积累，现已在四川大学华西医院、云南省昆明医科大学第一附属医院等数十个医院落地“VR+医疗”方案，在内容端即将放量前夕，创维作为硬件领先企业与软件成熟企业有望从中受益。

风险提示：（1）竞争加剧风险；（2）VR普及不及预期；（3）行业政策变动风险