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2022年09月20日发布

本期内容提要:

基建投资持续发力，到位资金继续增加，开工显著增加，三季度保障实物工作量任务有望顺利兑现。1-8月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.3%，增速已连续四个月加快，专项债和政策性开发性金融工具的杠杆作用逐步显现。其中8月单月同比增长14.2%，单月同比增速创今年新高。1-8月全口径基础建设投资累计增速同比提升10.4%，较1-7月提高0.8个百分点，8月单月同比增速达15.4%。前期政策性开发性金融工具投资带动作用比较明显。初步统计，前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具投放金额3000亿元，支持投资项目900多个，项目计划总投资超过3万亿元，投资撬动作用比较明显，各地抓紧落实专项债对接项目，有力保障了投资项目的建设资金。基建投资到位资金增加，1-8月份，固定资产投资到位资金当中，国家预算内资金同比增长36.2%，基础设施投资到位资金同比增长17.4%，比1-7月份加快1.7个百分点。1-8月份，基础设施投资新开工项目计划总投资同比增长了16.6%，其中亿元及以上新开工项目计划总投资同比增长了18.8%。

民生保障及水利公用等持续发力。2022年1-8月份水利管理业固定投资同比提高15.0%，较1-7月份提高0.5个百分点，已连续三个月加快。公共设施管理业固定投资同比提高13.1%，较1-7月份提高1.4个百分点，已连续四个月加快。今年以来，截至8月底，全国水利项目新开工1.9万个，创历史纪录。同时水利投资规模创历史新高，1-8月，全国落实水利建设投资9776亿元，同比增长50.9%。全国完成水利建设投资达到7036亿元，同比增长63.9%。各地聚焦保障和改善民生，相关投入不断加大。前8个月，社会领域投资同比增长14.1%，其中卫生和社会工作投资增长31.4%。同时，国务院出台追加的政策性开发性金融工具额度和专项债政策直接投入基建领域，也更加注重交通、水利、医疗、教育等基础设施的高质量规划建设和民生领域补短板。

房地产销售与竣工边际有改善，持续关注后续政策落地情况。从投资看，2022年1-8月房地产投资下降7.4%。1-8月房屋新开工面积同比下降37.2%，房屋竣工面积同比下降21.1%，8月单月竣工面积4,833.38万平米，同比下降2.49%，较7月大幅改善33.53个百分点。从销售看，1-8月份，全国商品房销售面积同比下降23.0%，降幅比1-7月份收窄了0.1个百分点。商品房销售额下降了27.9%，降幅收窄0.9个百分点。房地产企业到位资金降幅收窄，1-8月份，房地产开发企业本年到位资金同比下降25%，降幅比1-7月份收窄0.4个百分点。根据中指监测，今年以来，截至9月13日，全国已有超250个省市优化调整政策超700次，地产政策持续出台，近期郑州印发《“大干30天,确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》，济南、青岛也进一步放宽限购政策，随着中央及各地政策持续发力，后续竣工端或将迎来改善。

企业信贷延续增长，居民贷款仍弱，表外融资增加，趋势性改善后续或将反应在实物工作量中。8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元。企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。其中委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元；信托贷款减少472亿元，同比少减890亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比多增3358亿元。

水泥产量增速下滑，“金九银十”传统施工旺季已至，有望对水泥需求形成一定支撑。2022年1-8月份全国水泥累计产量13.55亿吨，同比下降14.20%，与1-7月降幅相当，8月单月水泥产量为1.88亿吨，同比下降-13.10%。基建工程具有明确施工期限，上半年疫情下整体施工进度有所影响，中央会议已多次强调加快三季度项目进度，尽快形成更多实物工作量，因此“金九银十”传统施工旺季下赶工具备一定迫切性。

玻璃产量小幅下降，“保交楼”政策在竣工端已有所体现，将有望为需求带来一定支撑。2022年1-8月份，平板玻璃累计产量68,945万重箱，同比上升0.2%；单月平板玻璃产量为8,789万重箱，同比减少0.9%。当前玻璃终端需求仍然承压，9月份仍有累库现象。今年地方地产政策密集调控，8月竣工面积已有小幅修复，随着“保交楼”政策后续效果显现，有望为地产带来竣工端边际改善。

投资建议：第一，从基建链条来看，建筑板块建议关注头部央国企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、地铁设计、山东路桥等，建材板块建议关注海螺水泥、东方雨虹、科顺股份等；第二，“保交楼”政策持续发力下竣工有望迎来边际改善，建议关注消费建材板块如三棵树、伟星新材、兔宝宝等，竣工端玻璃旗滨集团等；第三，新材料领域如风电产业链时代新材、山东玻纤、中国巨石、中材科技；建筑减隔震龙头震安科技。

风险提示：房地产资金紧张、基建投资下滑、疫情扰动工程进度。