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2022年09月20日发布

核心观点

行情回顾： 近两周， A 股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为 ST 摩登、美邦服饰、 美尔雅、 航民股份、 牧高笛。 近两周， 港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为新秀丽、 晶苑国际、 百宏实业、 江南布衣、 虎都。

数据跟踪： 1） 品牌零售： 8 月服装零售低基数下增长 5%， 重点品牌线上表现较好。 8 月服装零售低基数下同比+5.1%， 但比 2019 年同期增幅不及 7 月；2022 年 7 月天猫京东运动鞋/服同比-9%/-17%； 8 月重点品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+9%/+11%/+1%/+13%， 耐克/阿迪/lululemon/新百伦分别同比-33%/-61%/+57%/+37%， 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比+14%/+59%/+23%； 得物潮鞋运动品牌销售额前三依次为耐克、 阿迪李宁、 阿迪达斯； 奢侈品销售额前三依次为 LV、 古驰、 巴黎世家。 2） 制造出口： 若与 2019 年相比， 8 月越南出口增速放缓， 国内出口仍较好。 越南纺织出口 8月增长 23%， 越南 7/8 月与 2019 年相比， 增长 11%/1%； 国内 8 月纺织品和服装出口增长 0%和 5%， 表观降速， 但纺织品出口 7/8 月与 2019 年相比， 增长 26%/25%， 服装出口增长 17%/18%。 近一周盛泽织机开机率同比-6 百分点至 66%， 反映内需较疲软， 但降幅已相比 8 月（-12%） 收窄。 3） 成本： 原材料价格相比前期有所下降。 国内棉花价格经历前一轮降价后继续保持较低水平， 外棉价格比 8 月初小幅回升至 2-2.2 万元/吨， 但相比二季度仍较低；PA66 切片在 8 月后呈现小幅下降趋势， 预计制造企业成本压力较小。

行业动态： 8 月美国服装店销售额+0.4%（6/7 月-0.3%/+0.2%） ； 8 月英国服装鞋类零售额+8.4%（6/7 月+12.5%/15.7%） ； 美国假期零售业销售额预计增速放缓； H&M 第三财季收入仅增长 3%； Zara 母公司上半年收入+24%。

投资建议： 消费端看好震荡复苏下的成长赛道， 制造端关注下游库存拐点。

服装消费端， 6 月以来疫情好转， 7-8 月消费维持良好势头， 本土运动品牌保持较好增长， 看好后续维持震荡复苏趋势， 运动赛道保持成长性优势。 制造出口端， 外需预期转弱但成本下行、 人民币汇率贬值持续利好， 看好品牌库存回落后中长期成长性突出的企业的布局良机。 港股重点推荐李宁、 安踏体育、 申洲国际、 特步国际、 波司登、 滔搏， A 股重点推荐华利集团、 台华新材、 伟星股份、 比音勒芬、 报喜鸟、 盛泰集团、 鲁泰 A。

风险提示： 1.疫情反复； 2.竞争恶化； 3.原材料价格波动； 4.系统性风险