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2022年09月20日发布

核心要点：

自动化设备行业跌幅再次扩大，跑输大盘和机械行业

截至9月18日，自动化设备行业今年年内涨幅为-27.4%，跌幅再次扩大，跑输机械设备行业6.6个百分点，跑输沪深300指数7.4个百分点。估值方面，目前自动化设备行业PE(TTM)为34.5倍，位于2012年至今约19.8%分位数；PB(LF)为4.1倍，位于2012年至今约31.7%分位数。自动化设备行业整体估值处于历史中下游位置。

机器人、激光设备板块估值已处于历史低位，工控设备市盈率分位亦较低

估值方面，截至9月18日，机器人板块市盈率PE(TTM)为53.1倍，位于2012年至今52.7%分位数；市净率PB(LF)约3.3倍，位于2012年至今19.5%分位数。工控设备板块市盈率PE(TTM)为35.5倍，位于14.8%分位数；市净率PB(LF)约5.8倍，位于71.3%分位数。激光设备板块市盈率PE(TTM)为21.4倍，位于9.7%分位数；市净率PB(LF)约2.5倍，位于5.0%分位数。其他自动化设备板块市盈率PE(TTM)为98.3倍，位于2012年至今70.9%分位数；市净率PB(LF)约4.0倍，位于2012年至今30.1%分位数。

8月工业机器人产量降幅收窄，制造业投资增速略有提升

2022年8月，我国工业机器人产量为4.13万台，同比下降1.1%，降幅较7月大幅收窄；1-8月累计产量为27.75万台，同比减少10.5%，降幅亦有收窄。

2022年1-7月，我国制造业利润总额同比下降12.6%，降幅略有扩大。其中，汽车制造业利润总额下降14.4%，降幅继续收窄；电子通信制造业利润下降9.6%，增速持续下滑；电气机械制造业利润总额增长18.4%；增速持续上升。

2022年1-8月，我国制造业固定资产投资同比增长10.0%，增速略有回升。其中，汽车制造业固定资产投资增长12.9%，增速继续回升；电子通信制造业固定资产投资增长18.7%，增速略有回升；电气机械制造业固定资产投资增长38.4%，增速小幅回升。

2022年8月，我国新增企业中长期贷款7353亿元，同比增长41.0%；1-8月累计新增企业中长期贷款约7.30万亿元，同比下降4.4%，降幅小幅收窄。

投资建议

短期看，随着上海等经济相对发达地区疫情好转，7月工业机器人产量降幅逐渐收窄，制造业利润总额、固定资产投资以及新增企业中长期贷款等核心指标均有所好转，表明短期内自动化设备行业需求最差的时点可能已经过去。与此同时，从中长期看，未来随着我国制造业自动化水平的持续提高，自动化设备市场规模仍有望进一步扩大。且当前我国工业机器人、工控设备等行业国产化率仍较低，未来内资市场份额提升空间巨大。因此，我们维持自动化设备行业“增持”评级。

风险提示

国内疫情再次反复。全球经济陷入衰退。