理工酷

2022年09月19日发布

8月经济数据出炉，地产链竣工与销售现改善趋势，基建投资增速保持高位，水泥产量降幅扩大，玻璃产量小幅降低。周内水泥与玻璃基本面仍表现平淡。

板块下跌，跑赢大盘：本周申万建材指数收6217.0点，下跌3.77%，跑赢万得全A的下跌4.85%。行业平均市盈率12.08倍，比上周下降0.47倍。

周内关键信息。1）统计局公布8月经济数据；2）江西产区3家陶企5条陶瓷生产线升级锂渣坯生产线技改项目备案通过；3）南玻集团与天合光能签订了高纯硅料合作协议，合同约定天合光能在2023年-2026年预计向公司合计采购7万吨高纯硅料原料产品，预计销售额合计212.1亿元。

水泥：水泥价格再次下行，旺季特征不明显。本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格回落地区主要是重庆、云南、甘肃和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为河北和江西，幅度10-30元/吨。9月中旬，国内水泥市场需求表现欠佳，不同地区企业综合出货率在正常水平的5-8成，其中长三角地区受台风天气影响，水泥需求阶段性下滑明显，其他地区多是因下游资金短缺，以及疫情防控影响，需求恢复有限，致使价格维持震荡调整走势。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为327.81元/吨、388.71元/吨、389.35元/吨；分别环比一周前下跌0.34元/吨、3.39元/吨以及3.06元/吨。磨机开工率53.06%，库容比69.34%，分别环比一周前下降4.0pct，上升1.6pct。

玻璃：价格涨跌互现，库存累积。本周玻璃均价85.29元/重量箱，库存天数22.34天，价格较上周下降0.58元/重量箱，库存较上周上升0.50天。经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。近期价格、出货均有所分化，价格存优势区域厂家出货相对偏好，带动部分区域厂家价格根据自身情况有所调整。

玻纤：粗纱与电子纱价格均下滑较多。本周无碱池窑粗纱市场价格多数暂报稳，实际成交存灵活可谈政策。个别前期高价企业近日价格稍有调整。需求端未见明显好转，短期各池窑厂仍以控制库存增速为主要目的，短期无碱粗纱价格或将延续稳中偏弱走势。截至9月15日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4000-4400元/吨，本周全国均价在4281.58元/吨，含税主流送到，环比跌幅达2.28%，同比下跌29.23%。电子纱市场近期价格调后暂稳。当前国内电子纱供应压力有所增加；需求端来看，下游PCB市场需求变动不大，另外CCL企业整体需求偏弱，需求支撑力度仍较有限。

重点推荐

首推兼顾低估值与基本面弹性的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。管材行业重点推荐伟星新材与公元股份。推荐中硼硅产品加速布局、业绩稳健增长的山东药玻，关注正川股份与力诺特玻。

评级面临的主要风险

地产复苏不及预期；玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；地产复苏不及预期；原材料成本居高不下；疫情干扰。